20230913-浦银国际证券-巨星传奇-06683.HK-基于明星IP赋能的创新型新零售玩家_41页_3mb

巨士传奇研究摘要

• 星级IP赋能新零售：依托周杰伦、刘畊宏等明星IP深度绑定，公司深度运营明星IP，打造二次元形象，实现流量变现。新零售业务以健康管理产品为主，聚焦年轻市场，魔胴咖啡占据防弹咖啡市场第一份额。
• 直播带货新增长点：2022年拓展直播业务，与明星合作提升曝光，2023年上半年直播GMV达1.21亿港元
• 财务预测高速增长：预计2023年收入增长率77%，2024年收入增速52%，2025年增长24%。净利润预计2023年增长518%，显示强劲增长潜力。
• 投资评级“买入”：浦银国际给予78港元目标价，较当前股价有173%上调空间，基于IP和新零售业务协同作用。

投资背景

• 公司简介：巨星传奇是一家新零售运营商，业务涵盖IP创造和运营，以及新零售产品销售。
• 股价情况：2023年9月13日，股价67.5港元，总市值535亿港元。
• 市场地位：2022年，魔胴咖啡是中国防弹咖啡市场第一，品牌知名度依赖明星效应。
• 业务模式：公司通过综艺节目、线下活动、直播电商业务引流，结合私域流量生态，降低获客成本。
• 盈利能力：
• 2022年归母净利率150%，2023E预计降至150%左右。
• 毛利率整体稳定在60%以上，零售业务盈利能力更强。
• 改革方向：公司从社交电商转向直播带货，拓展公域流量，提升非魔胴类产品贡献。
• 风险因素：
• 经济复苏缓慢，可能影响消费者支出。
• 明星合作依赖，若合作受阻或影响品牌形象。
• 私域分销网络遇阻，公域与私域结合不畅。

风险提示

• 宏观经济与消费复苏不及预期。
• 私域分销渠道受阻，公域布局效果不确定。
• 明星合作变动，影响IP效应。
• 直播带货业务尚未稳定，GMV尚低，未来需扩展。

估值与目标价

• 折叠估值：27倍2024年EPS，对应目标价78港元。
• 基于明星IP深度运营和新零售、直播多重业务协同，赋予公司强劲增长预期。

结论

巨星传奇通过明星效应与新零售结合，构建独特生态。随着明星IP资源深化、直播带货拓展及健康产品多元化，具备持续增长动力。目标价78港元，建议买入。