20231021-天风证券-大华股份-002236.SZ-Q3归母净利大幅增长_看好大模型N场景应用＋中国移动赋能_3页_738kb

大华股份（002236）季报点评总结

业绩表现

• 三季度数据：Q3营收7645亿元（YoY+79.1%），归母净利润614亿元（YoY+2544.6%），扣非净利润648亿元（YoY+973.1%）。
• 环比变化：Q3营收环比下降11.29%，净利润环比下降58.54%，主要因Q3业绩普遍弱于Q2。

大模型进展

• 研发投入：Q3研发费用2748亿元，同比增长62.2%，聚焦行业视觉大模型开发。
• 落地应用：已实现电力、城市治理场景的应用，年底/明年将推出大华行业视觉大模型，具备描述解析视频、零样本学习等能力。
• 商业化预期：目标2025年服务8000+细分场景，推动行业数字化。

与移动合作深化

• 合作动态：与中国移动联合推进“视联网”和智慧消防，政企客户资源赋能产品覆盖。
• 战略协同：中国移动的算力网络布局将支持公司在视频相关领域扩展。

财务与估值

• 预测数据：2023-25年归母净利润分别为4001亿、5197亿、6140亿，EPS依次为11元、15.8元、18.6元。
• 估值：当前PE 210倍，目标价363元（较现价2094元上涨78%），维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争：技术应用不及预期、国际贸易扰动风险。