20231204-东吴证券-金工定期报告_换手率变化率PctTurn20因子绩效月报_11页_1mb

金工定期报告·换手率变化率PctTurn20因子绩效分析

根据东吴证券研究报告，换手率变化率因子PctTurn20是通过对成交量的“相对变化”进行改进，以全体A股为研究样本，通过计算20个交易日的日均换手率相对于基准换手率的变化率形成的因子。其选股逻辑认为，成交量的相对变化更具有参考价值。

因子定义

• PctTurn20因子：每月月底回看过去20个交易日，计算每个交易日换手率相对于基准换手率的变化率（当日换手率/基准换手率-1）。其中基准换手率为往前40个交易日换手率的平均值。计算后做市值中性化处理得到。

性能表现

1. 多空对冲策略（2006/01/01-2020/09/30）：

   • 年化收益：2339%
   • 年化波动率：1107%
   • 信息比率：2.11
   • 月度胜率：75.57%
   • 最大回撤：-16.88%

2. 纯净因子剔除风格和行业干扰后表现：

   • 年化收益：118.2%
   • 信息比率：1.40
   • 月度胜率：64.02%
   • 最大回撤：-16.72%

参数敏感性测试

• 在K=20，X=40参数设定下，PctTurn20因子在多数参数取值下的信息比率均超过2。
• 因子对参数变化表现稳健。

风险提示

• 所有统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
• 单因子收益存在较大波动，实际应用需结合风险控制方法。