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有色金属衍生品晨报总结

核心内容概览

本报告由银河期货有限公司大宗商品研究所研究员王颖颖与陈婧共同撰写，分析了铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等有色金属品种的市场走势、基本面变化及交易策略。报告内容基于当前市场环境与产业动态，为投资者提供参考，但不构成入市依据。

各品种分析总结

铜

• 价格走势：昨日伦铜震荡，沪铜在67000附近下游买盘较强，预计阶段性筑底。
• 基本面：海外精铜紧张，欧洲铜紧缺与冶炼厂减产有关；国内供应充足，废铜货源释放，社库可能垒库至35万吨。
• 库存变化：LME铜库存回落1375吨，COMEX铜库存下降373吨。
• 交易策略：内弱外强格局持续，沪铜月差已反映3月后进口减少预期，建议关注阶段性支撑。

铝

• 价格走势：沪铝2303合约下跌195元至18915元/吨。
• 宏观因素：美联储鹰派政策延续，市场担忧高利率抑制需求。
• 产业动态：云南减产情绪未消，但成本端下行，冶炼利润改善；南北地区现货成交轮动，去库数据恢复。
• 交易策略：宏观与产业逻辑背离，铝价维持震荡整理，需关注宏观情绪与产业支撑的博弈。

锌

• 价格走势：沪锌2303合约下跌135元至23295元/吨。
• 宏观因素：美联储政策延续，市场情绪偏弱。
• 产业动态：国内产量增加，欧洲低能源价格有复产压力，但西南地区水电紧张，云南减产风险仍存；下游需求以镀锌为主，其他消费较弱。
• 交易策略：锌价震荡整理，LME跌至去年四季度反弹支撑线，沪锌跌至前低，需关注支撑有效性，预计维持区间震荡。

铅

• 价格走势：沪铅2303合约上涨5元至15225元/吨。
• 产业动态：电池厂复工较好，需求逐渐改善，现货成交情绪好转；再生铅价格上调，但下游观望情绪浓厚；废电瓶价格走弱，安徽地区到货较多。
• 交易策略：铅价维持震荡偏强格局，短期内有望延续。

镍 & 不锈钢

• 镍价走势：夜盘冲高回落，伦镍收于27395美元/吨，NI2303合约收于209550元/吨。
• 供应端：高价刺激产量增长，硫酸镍转产纯镍，进口窗口打开，保税区库存清关，供应增加。
• 需求端：价格下跌后现货成交回暖，下游刚需补库；不锈钢厂预计复产至12月水平，新能源汽车回归较慢。
• 交易策略：镍价下方支撑关注20.5万一线；不锈钢偏弱震荡，SS2303合约收于16760元/吨，短期围绕17000运行，等待需求指引。

锡

• 价格走势：沪锡走弱，基本面受冶炼厂集中交仓影响，国内仓单库存明显累库。
• 产业动态：锡精矿加工费低位，冶炼厂原料供应紧张；下游需求疲弱，节后消费尚未完全恢复。
• 交易策略：锡价维持宽幅震荡，强预期与弱现实逐渐靠拢，市场分歧较大。

作者承诺

• 研究员王颖颖与陈婧均具备期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容反映研究员观点，不涉及任何报酬。

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• 本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。
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