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沥青周报总结（2021.11.19）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月19周沥青市场的走势，指出在冬储价格形成前，沥青盘面裂解价差预计将继续低位震荡。报告结合了供需数据、库存变化、现货价格、裂解价差、基差等多方面因素，为市场参与者提供了投资参考。

主要观点

• 市场情绪转弱：本周天气良好，终端赶工需求依然存在，但周二现货情绪与期货情绪同时转弱，导致沥青裂解价差走弱，与11月初相似。
• 需求反弹：11月需求环比10月明显好转，但最终仍受天气因素制约。
• 库存变化：炼厂库存整体下降2%至45%，华东下降2%至41%，华北山东下降5%至49%。库存下降主要由刚需减少，而非冬储推动。
• 现货利润修复：沥青现货综合利润修复至+83元/吨（70%税），显示市场对现货的接受度有所提升。
• 裂解价差反弹：本周原油回调，油品现货裂解价差均反弹，其中汽油和沥青的反弹幅度大于柴油，表明柴油相对弱势。
• 基差表现：山东基差06、09、12均有所变化，但整体基差未给出明确的正套空间，需进一步观察。
• 仓单变化：沥青仓库仓单小幅注销，厂库仓单变化不大，市场参与者对远期合约的预期较弱。
• 燃料油市场：高硫燃料油EW走强，但运费回落，显示燃料油市场存在结构性机会。新加坡燃料油库存上升，裂解价差震荡偏强，贴水走强。
• 内外价差：FU、LU内外价差震荡偏弱，显示内外市场联动性较弱，需关注未来走势变化。

关键信息

供需数据

• 开工率：周度整体+1.3%至43.9%，其中华东+14%至51%，山东-5%至38%。
• 库存：整体-2%至45%，华东-2%至41%，华北山东-5%至49%。
• 总产量与总消费：2021年11月产量为236万吨，消费为268万吨，显示需求略高于供给。
• 过剩量：2021年11月过剩量为-15万吨，表明市场处于去库存阶段。
• 产量与消费同比：2021年11月产量同比-26.9%，消费同比-24.0%，显示市场整体需求疲软。

现货价格与利润

• 市场价：华东3300元/吨，华北2950元/吨，山东3060元/吨，西南3430元/吨，东北3250元/吨，西北3100元/吨。
• 现货综合利润：修复至+83元/吨（70%税），显示市场对现货的接受度有所恢复。

裂解价差

• 油品裂解价差反弹：汽油、沥青反弹幅度大于柴油，表明柴油相对弱势。
• 基差变化：山东基差06、09、12均有所波动，但未形成明确的正套机会。

仓单与持仓

• 仓单变化：沥青仓库仓单小幅注销，厂库仓单变化不大。
• 持仓量：沥青12月持仓量为2482手，虚实比为0.5，显示市场参与者对远期合约的预期较弱。

燃料油市场

• 高硫燃料油EW走强：显示市场对高硫燃料油的需求有所增加。
• 运费回落：显示运输成本下降，可能对燃料油价格形成一定压力。
• 库存上升：ARA、富查伊拉等港口燃料油库存上升，显示市场供应压力增加。
• 裂解价差震荡偏强：新加坡燃料油裂解价差偏强，贴水走强，显示市场对燃料油的接受度有所恢复。
• 内外价差震荡偏弱：FU、LU内外价差偏弱，显示内外市场联动性较弱。

结论

在冬储价格形成前，沥青盘面裂解价差预计将继续低位震荡。市场需关注冬储合同的规模化签订、炼厂库存连续下降以及基差或月差是否给出正套空间。同时，燃料油市场存在结构性机会，但需警惕库存上升带来的压力。投资者应保持谨慎，关注市场动态，适时调整策略。