> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低库存支撑与供应修复预期并存 # 一、日度市场总结 # （1）基本面 价格：2月25日苯乙烯主连跌 $1.19\%$ ，报收7578元/吨；纯苯主连收跌 $0.76\%$ ，报6130元/吨。 成本：2月25日布油主力收盘65.6美元/桶（-0.7美元/桶），WTI原油主力合约收盘70.6美元/桶（-0.5美元/桶），华东纯苯现货报价6130元/吨（-40元/吨）。 库存：纯苯方面，华东港口库存30.5万吨（+0万吨），库存持平。苯乙烯方面，华东港口库存10.9万吨（+0.8万吨），库存缓慢累库。 需求：纯苯下游整体开工上行。苯乙烯下游进入淡季，除ABS外开工小幅下滑。 # （2）观点 纯苯：成本端在地缘扰动下维持韧性，原油偏强对纯苯形成阶段性托底。供应方面，国内装置负荷持续修复，加氢苯同步提产，叠加进口资源回流，整体供给边际趋松，港口库存虽有波动但仍处相对高位。需求端分化延续，苯乙烯开工回升带来一定增量消耗，酚酮、苯胺及己二酸维持高负荷，对纯苯刚需支撑尚可；己内酰胺链条恢复节奏偏慢，对需求改善贡献有限。当前纯苯及下游整体估值处于偏高区间，利润阶段性修复明显，市场关注点转向节后订单兑现与终端补库持续性。若实际需求恢复不及预期，高估值或面临回调压力，短期以高位震荡为主。 苯乙烯：苯乙烯短期维持偏强震荡格局。一方面，春节期间累库幅度明显低于往年，显性库存水平偏低，库存压力主要集中在工厂端，市场流通货源相对有限，对价格形成支撑。另一方面，中东检修扰动延续，海外价格表现偏强，出口窗口阶段性打开，外需逻辑仍在演绎，增强市场情绪。但中期来看，供给修复预期逐步升温。前期检修装置陆续回归，部分边际产能存在重启计划，若释放节奏加快，供应压力将边际抬升，限制价格上行空间。需求端受季节性影响仍偏谨慎，EPS降负明显，PS维持低位，ABS小幅提负但难以形成趋势性拉动。当前核心矛盾在于节后去库斜率与装置复产节奏的博弈，短期偏强震荡，后续关注库存变化与供应兑现情况。 # 二、产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/02/24</td><td>2026/02/25</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="2">苯乙烯价格</td><td>苯乙烯(期货主连)</td><td>7669.0</td><td>7578.0</td><td>-1.19%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>苯乙烯(现货)</td><td>7530.0</td><td>7550.0</td><td>0.27%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="5">纯苯价格</td><td>纯苯(期货主连)</td><td>6199.0</td><td>6152.0</td><td>-0.76%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(华东)</td><td>6170.0</td><td>6130.0</td><td>-0.65%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(韩国FOB)</td><td>779.8</td><td>779.8</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(美国FOB)</td><td>918.0</td><td>918.0</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(中国CFR)</td><td>784.9</td><td>784.9</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">价差</td><td>纯苯内盘-CFR价差</td><td>-402.3</td><td>-433.6</td><td>-7.78%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯华东-山东价差</td><td>20.0</td><td>-20.0</td><td>-200.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="3">上游价格</td><td>布伦特原油</td><td>66.3</td><td>65.6</td><td>-1.03%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>WTI原油</td><td>71.1</td><td>70.6</td><td>-0.75%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>石脑油</td><td>6996.7</td><td>6996.7</td><td>0.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> 苯乙烯&纯苯产量及库存 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td>SM产量</td><td>苯乙烯产量(中国)</td><td>34.8</td><td>35.1</td><td>0.98%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ产量</td><td>纯苯产量(中国)</td><td>42.9</td><td>44.3</td><td>3.29%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>SM库存</td><td>苯乙烯港口库存(江苏)</td><td>10.1</td><td>10.9</td><td>7.95%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ库存</td><td>纯苯港口库存(全国)</td><td>30.5</td><td>30.5</td><td>0.00%</td><td></td><td>万吨</td></tr></table> 开工率情况： <table><tr><td></td><td>产能利用率</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="4">纯苯下游 产能利用率</td><td>苯乙烯</td><td>69.3</td><td>70.0</td><td>0.58</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>己内酰胺</td><td>73.6</td><td>73.2</td><td>-0.41</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯酚</td><td>88.3</td><td>86.0</td><td>-2.29</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯胺</td><td>88.5</td><td>89.0</td><td>0.51</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td rowspan="3">苯乙烯下游 产能利用率</td><td>EPS</td><td>53.3</td><td>56.2</td><td>2.98</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>ABS</td><td>66.1</td><td>64.4</td><td>-1.70</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>PS</td><td>55.6</td><td>55.2</td><td>-0.40</td><td></td><td>%</td></tr></table> # 三、行业要闻 1. WTI 4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报66.31美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报71.49美元/桶。 2. 周一港联PX CFR下跌1.33美元收于924.67美元。 3. 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。 4. 据央视网援引美媒报道称，美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击。 5. 美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。 # 四、产业链数据图表 图1：纯苯价格 数据来源：iFinD 图2：苯乙烯价格 数据来源：iFinD 图3：苯乙烯-纯苯价差 数据来源：iFinD 图4：SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本 数据来源：iFinD 图5：苯乙烯港口库存 数据来源：钢联数据 图6：苯乙烯工厂库存 数据来源：钢联数据 图7：纯苯港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 图8：ABS库存 数据来源：钢联数据 图9：PS库存 数据来源：钢联数据 图10：EPS库存 数据来源：钢联数据 图11：己内酰胺周度产能利用率（%） 数据来源：钢联数据 图12：苯酚周度产能利用率（%） 数据来源：钢联数据 图13：苯胺周度产能利用率（%） 数据来源：钢联数据 # 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68864685 传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD