20161101-大华继显-Regional_Morning_Notes_31页_2mb

报告摘要

该文档是一份市场分析报告，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等市场的银行及企业表现、财务数据、估值分析和投资建议。报告还包含了关键指数表现、公司事件、分析师信息以及具体公司的财务预测和推荐。

银行业表现：中国3Q16银行财报显示营收增长乏力，但资产质量有所改善。净利息收入（NII）因净息差（NIM）收窄而下降，但预计NIM将趋于稳定。部分银行通过降低拨备费用平滑了利润，其中ABC的净费收入增长显著。
资产质量：尽管经济结构转型和供给侧改革持续影响银行资产质量，但政府的宽松政策和大宗商品价格反弹有助于改善不良贷款（NPL）比率。然而，预计第四季度NPL比率可能因经济结构调整而反弹。
投资建议：维持对中国银行业整体的市场权重（MARKET WEIGHT），推荐ICBC和CCB，因其资产质量和资本状况相对较好。其他银行如BoCom和CMB则维持HOLD。
BYD公司：3Q16业绩符合预期，预计2016年利润同比增长77-84%。尽管电动车（EV）销量增长放缓，但核心利润增长显著。维持HOLD评级，目标价为HK$54.00。
市场指数：多个关键指数如DJIA、S&P 500、FTSE 100等在2016年表现不一，部分指数出现小幅下跌，而部分指数则保持上涨趋势。
风险与机遇：BYD的电动车补贴政策变动可能对其盈利产生负面影响，而单轨业务可能带来额外的盈利增长。

3Q16表现：营收增长乏力，净息差收窄，但资产质量有所改善。
主要银行数据：
- ICBC：NIM 2.10%，净费收入增长5.7%。
- CCB：NIM 2.14%，净费收入增长14.7%。
- ABC：NIM 2.27%，净费收入增长16.2%。
- CMB：NIM 2.52%，净费收入增长8.9%。
投资建议：维持市场权重，推荐ICBC和CCB，因其资产质量和资本状况较好。
估值：部分银行PE和P/B数据如下：
- ICBC：2016F PE 5.4x，2017F PE 5.2x。
- CCB：2016F PE 5.5x，2017F PE 5.4x。
- ABC：2016F PE 5.3x，2017F PE 5.3x。
- BOC：2016F PE 5.4x，2017F PE 5.2x。
- BoCom：2016F PE 6.2x，2017F PE 6.2x。
- CMB：2016F PE 6.8x，2017F PE 6.4x。
- Minsheng：2016F PE 6.3x，2017F PE 5.9x。

3Q16业绩：净收入为Rmb1.4b，同比下降6%，但核心净收入增长316%。
业务表现：
- 电动车销量同比增长92%，但增速放缓。
- 电动车业务中，电动公交车（e-bus）贡献了超过一半的利润。
投资建议：维持HOLD评级，目标价为HK$54.00。
财务预测：
- 2016年净收入预计为Rmb5.05b，同比增长268%。
- 2017年净收入预计为Rmb5.32b，同比增长9%。
- 2018年净收入预计为Rmb6.92b，同比增长10%。
风险：电动车补贴政策的不确定性及EV销量放缓可能影响业绩。

印度尼西亚：
- Bumi Serpong Damai (BSDE)：净收入同比增长7.2%，主要得益于持续收入。
- Semen Indonesia (SMGR)：9M16净收入同比下降8.4%，略低于预期。
马来西亚：
- 9月银行数据表明增长环境趋缓，贷款审批和申请量下降。
- Deleum (DLUM)：评级下调至SELL，利润预期下调60%。
新加坡：
- 3Q16银行表现：大部分脆弱和不规则的敞口已被确认为NPL。
- DBS Group Holdings (DBS)：削减成本，同时保持行业领先的CET-1资本充足率。
泰国：
- Dynasty Ceramic (DCC)：3Q16业绩良好，预计2017年表现继续向好。
- PTT (PTT)：3Q16业绩超出预期，天然气成本下降对利润有利。

指数	上一收盘	1日变动	1周变动	1月变动	年初至今变动
DJIA	18142.4	(0.1)	(0.4)	(0.9)	4.1
S&P 500	2126.2	(0.0)	(1.2)	(1.9)	4.0
FTSE 100	6954.2	(0.6)	(0.5)	0.8	11.4
AS30	5368.4	(0.6)	(2.8)	(2.8)	0.4
CSI 300	3336.3	(0.1)	(0.9)	2.6	(10.6)
FSSTI	2813.9	(0.1)	(1.5)	(1.9)	(2.4)
HSCEI	9559.4	0.5	(3.0)	(0.2)	(1.1)
HSI	22934.5	(0.1)	(2.8)	(1.6)	4.7
JCI	5422.5	0.2	0.0	1.1	18.1
KLCI	1672.5	0.1	(0.3)	1.2	(1.2)
KOSPI	2008.2	(0.6)	(1.9)	(1.7)	2.4
Nikkei 225	17425.0	(0.1)	1.1	5.9	(8.5)
SET	1495.7	0.1	(0.3)	0.8	16.1
TWSE	9290.1	(0.2)	(0.3)	1.3	11.4
BDI	857	2.8	3.1	(2.1)	79.3
CPO (RM/ml)	2804	(0.4)	2.4	0.3	27.5
Brent Crude (US$/bbl)	49	(4.1)	(5.5)	(0.9)	30.4

公司名称	评级	目标价 (HK$)	当前价格 (HK$)	上涨空间 (%)
Air China	BUY	7.00	5.10	37.3
Ping An Insurance	BUY	47.00	40.95	14.8
Ciputra Property	BUY	960.00	760.00	26.3
Indosat	BUY	9,500.00	6,600.00	43.9
Genting Bhd	BUY	9.90	7.84	26.3
City Dev	BUY	10.36	8.49	22.0
OCBC	BUY	10.45	8.48	23.2
Bangkok Dusit	BUY	31.20	22.80	36.8
Siam Cement	BUY	645.00	500.00	29.0

公司	2016F EPS (Rmb)	2017F EPS (Rmb)	2018F EPS (Rmb)	2016F PE (x)	2017F PE (x)
ICBC	1.85	1.95	2.54	5.4	5.2
CCB	1.85	1.95	2.54	5.5	5.4
ABC	1.85	1.95	2.54	5.3	5.3
BOC	1.85	1.95	2.54	5.4	5.2
BoCom	1.85	1.95	2.54	6.2	6.2
CMB	1.85	1.95	2.54	6.8	6.4
Minsheng	1.85	1.95	2.54	6.3	5.9