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铁矿石月报（240402）总结

近期铁矿石市场整体呈现震荡寻底走势。节后至两会期间，铁矿石价格高位回落，表现弱于成材品种。两会后，利好政策未能落地，黑色系板块集体下跌，市场出现显著回调。尽管进入传统的“金三银四”阶段，但终端需求仍未明显复苏，价格继续在底部徘徊。

市场成交与疏港情况

节后价格高位回落，市场成交相对低迷。钢厂补库力度不足，随着价格超跌，成交量出现短暂回升，但持续性仍较差。疏港量也超季节性回落，反映出终端需求疲软的现状。

基本面供需分析

• 供应端：澳矿和巴西矿发运量整体稳定，但个别港口受物流（如脱轨）影响波动。四月预期发运量小幅回落。
• 需求端：今年以来铁水产量增幅不达预期，节后未见明显回升，钢厂盈利率略有修复，但终端需求未显著转强。港口库存累计，钢厂谨慎观望，补库意愿不足。

价差与基差表现

• 价差：高品矿相对坚挺，低品矿受利润压制表现较弱。巴西发运弱化对高品溢价有支撑，但低品矿在高炉利润低迷下仍有稳定需求。
• 基差：近月合约基差收敛，远月合约相对强势。

未来展望

短期需等待终端需求释放，当前钢厂库存偏低，铁矿石超跌后反弹力度可能存在。长期看，关注成材需求和库存去化情况，四月或有阶段性企稳可能。铁矿石价格将持续受到供需两端的影响，尤其是需求能否有效复苏以及澳矿发运量的变化。

相对估值与相对强弱

中、低品矿相对更具投资价值。中品矿估值略低，低品矿基本面变化不大。球团矿因入炉配比偏低，溢价受限；块矿估值压力较小，四月存在反弹可能。

操作建议

短期市场震荡寻底，铁矿石成交量略有放大，100美元附近或存在套保机会。若下游需求不及预期，则需警惕负反馈。四月关注09合约730-830区间。

风险提示

需关注宏观政策变动、终端需求恢复情况及澳矿发运波动的影响。