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报告总结：贵金属早报分析（2025年11月18日）

本报告由大越期货投资咨询部项唯一撰写，分析当前黄金和白银市场情况。核心内容基于2025年11月17日收盘数据，涵盖了基本面、技术面及市场预期。

市场回顾

• 黄金：COMEX黄金期货收盘价4045.10美元/盎司，跌1.20%；沪金2512收盘929.46元/克，跌3.09%。金价受美股下跌和风险偏好降温影响，跌幅收敛，但仍处高位震荡。盘面显示20日均线下行，主力持仓多头略减，但利多因素包括全球动荡和降息预期。
• 白银：COMEX白银期货收盘价50.05美元/盎司，跌1.25%；沪银2602收盘11933元/千克，跌4.08%。银价跟随金价波动，出现溢价收敛，支撑因素包括光伏和科技需求，风险点在于风险偏好进一步恶化。

影响因素分析

• 基本面：美股三大股指齐创一个月新低，欧洲股市全线下跌，美债收益率波动，美元指数上涨0.25%报99.54，离岸人民币贬值至7.1082。地缘政治事件如特朗普就任、俄乌和中东局势紧张，强化避险需求，但美联储内部分歧和降息预期升温削弱支持。库存变化显示黄金仓单小幅增加，白银仓单减少。
• 技术面：黄金基差为-1.77（现货贴水期货），白银基差-67（现货升水期货）。持仓数据显示黄金净持仓减少，白银净持仓多头占比高，显示短期偏多情绪。内外盘金银比值显示白银溢价扩大。
• 预期：明日关注美国工业产出、耐用品订单、美联储官员讲话及日本央行政策会议。全球动荡将进一步影响贵金属波动性。

关键事件和数据关注

• 本日重点关注：日本央行行长会晤、欧洲和英国央行政策讲话、美国工业产出数据。
• 次日关注：特朗普政府政策动向、美国进口价格指数、更多美联储讲话，可能触发市场变化。

风险点

• 尽管有避险和降息预期支撑，但特朗普新政和美国经济改善预期可能削弱金价；风险偏好回暖将限制涨幅。需警惕黑天鹅事件和地缘冲突缓和。

总体观点

市场呈现震荡态势，无明确方向。短期波动由美股和美联储政策主导，风险与收益并存，投资者应谨慎操作。本报告仅供参考，非投资建议，不构成法律或财务依据。

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号。