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中国五矿 五矿期货 金属期权周报总结（2023年3月6日）

【核心内容概览】

本周五矿期货发布金属期权周报，涵盖铜、铝、锌、铁矿石和黄金五大品种的市场行情分析、期权数据、隐含波动率、持仓量PCR及投资策略建议。报告主要分析了各品种的市场趋势、期权市场动态及操作建议，以期为投资者提供参考。

【基本面信息】

铜

• 上期所库存减少1.1万吨至24.1万吨，LME库存增加0.6万吨至7.1万吨，COMEX库存减少0.3万吨至1.5万吨。
• 上海保税区库存环比增加0.9万吨。
• 上周铜进口亏损缩窄，洋山钢溢价维持低位，进口清关需求低迷。
• 现货方面，LME市场Cash/3M贴水略扩至29美元/吨，国内上海地区现货基差走强，由贴水转为小幅升水10元/吨。

铝

• SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四增加2.1万吨，较2022年2月份增加14.9万吨，较春节前累计增加52.4万吨。
• 库存持续增加，市场供应偏强。

锌

• 无具体库存数据，但期权市场波动较大。

铁矿石

• 港口现货成交活跃度有所好转，现货价格较上一交易日上涨5-10元/吨。
• 钢厂按需采购，钢联库存数据显示建材产量增加，两库去库，表需小增，数据偏中性。

黄金

• 黄金价格维持近三周以来的宽幅矩形区间盘整，上周逐渐上涨回升，但上方有前期高点压力。

【标的行情与期权分析】

标的行情

• 沪铜（CU2304）：维持近两周以来偏多头趋势，高位震荡，周涨幅0.39%，报收于69670元/吨。
• 沪铝（AL2304）：超跌反弹震荡上行，周涨幅0.86%，报收于18680元/吨。
• 沪锌（ZN2304）：维持近两周以来60天均线以下大幅波动，周跌幅0.06%，报收于23490元/吨。
• 沪金（AU2304）：延续低位宽幅矩形区间盘整，周涨幅0.90%，报收于416.78元/克。
• 铁矿石（I2305）：延续多头趋势，高位宽幅矩形区间盘整震荡，周涨幅1.16%，报收于904.50元/吨。

期权市场动态

• 日均成交量：

  • 铜期权减少0.25万手至6.63万手；
  • 铝期权减少1.55万手至4.76万手；
  • 锌期权减少1.27万手至3.52万手；
  • 黄金期权减少0.29万手至1.41万手；
  • 铁矿石期权增加0.91万手至26.36万手。

• 日均持仓量：

  • 铜期权减少0.50万手至5.06万手；
  • 铝期权减少0.64万手至6.20万手；
  • 锌期权减少0.44万手至2.51万手；
  • 黄金期权增加0.44万手至4.61万手；
  • 铁矿石期权大幅增加6.06万手至60.45万手。

• 持仓量PCR：

  • 沪铜期权PCR报收于1.75，大幅拉升；
  • 沪铝期权PCR报收于0.89，快速下降；
  • 沪锌期权PCR报收于1.08，窄幅波动；
  • 黄金期权PCR报收于0.72，持续下降；
  • 铁矿石期权PCR报收于3.77，持续上涨。

• 隐含波动率：

  • 铜期权报收于18.30%，小幅波动；
  • 铝期权报收于13.27%，小幅波动；
  • 锌期权报收于17.24%，窄幅波动；
  • 黄金期权报收于11.61%，持续下降；
  • 铁矿石期权报收于31.44%，逐渐上升。

【操作建议】

沪铝（AL2304）

• 趋势：空头压力线下反弹回暖上升震荡上行；
• 隐含波动率：小幅波动；
• 持仓量PCR：持续下降；
• 建议策略：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益；
• 策略示例：S_AL2304P18500@10，S_AL2304P18600@10，S_AL2304C18700@10，S_AL2304C18800@10；
• 盈亏平衡点：17866.5000、18833.5000；
• 最大风险：-∞；
• 最大收益：38350.00。

沪铜（CU2304）

• 趋势：沿多头趋势方向高位宽幅矩形区间盘整；
• 隐含波动率：持续下降后有所回升；
• 持仓量PCR：窄幅波动；
• 建议策略：构建卖出看涨+看跌偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益；
• 策略示例：S_CU2304P68000，S_CU2304P69000，S_CU2304C70000，S_CU2304C71000；
• 盈亏平衡点：66061.0000、70939.0000；
• 最大风险：-∞；
• 最大收益：143900.00。

沪锌（ZN2304）

• 趋势：延续近两周以来60天均线以下大幅震荡；
• 隐含波动率：窄幅波动；
• 持仓量PCR：持续下降；
• 建议策略：构建卖出宽跨式期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益；
• 策略示例：S_ZN2304P23200，S_ZN2304P23400，S_ZN2304C23600，S_ZN2304C23800；
• 盈亏平衡点：22412.0000、23788.0000；
• 最大风险：-∞；
• 最大收益：48800.00。

铁矿石（I2305）

• 趋势：突破前期高点后高位震荡，周五夜盘快速下跌，但趋势方向仍向上；
• 隐含波动率：逐渐回落；
• 持仓量PCR：维持较高水平；
• 建议策略：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值；
• 策略示例：S_I2301-P-890@10，S_I2305-P-900@10，S_I2301-C-910@20，S_I2305-C-920@10；
• 盈亏平衡点：966.3500、843.6500；
• 最大风险：-∞；
• 最大收益：102700.00。

黄金（AU2304）

• 趋势：维持近三周以来的宽幅矩形区间盘整，上周逐渐上涨回升，但上方有前期高点压力；
• 隐含波动率：持续下降；
• 持仓量PCR：窄幅波动；
• 建议策略：构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值和方向性收益；
• 策略示例：S_AU2304-P-408@10，S_AU2304-P-416@10，S_AU2304-C-416@10，S_AU2304-C-424@10；
• 盈亏平衡点：未明确；
• 最大风险：-∞；
• 最大收益：未明确。

【免责声明】

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供准确信息，但不对信息导致的任何损失负责。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
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【总结】

本周金属期权市场呈现分化趋势，沪铜和铁矿石维持偏多头趋势，而沪铝和沪锌则在震荡中寻求方向。黄金维持宽幅震荡，市场情绪较为谨慎。各品种期权成交量和持仓量有所波动，其中铁矿石期权成交量和持仓量持续增加，反映市场关注度提升。隐含波动率在不同品种间呈现不同走势，其中铁矿石波动率上升，表明市场不确定性增加。整体来看，建议投资者根据市场趋势构建偏多头或偏空头的宽跨式期权组合策略，以获取时间价值和方向性收益，同时需注意市场风险。