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粤开证券投资策略报告总结（2021年06月24日）

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁撰写，主要围绕近期市场数据跟踪、企业年金投资情况以及光伏板块的投资展望展开分析，旨在为投资者提供市场动态、投资策略和风险提示。

市场数据跟踪

指数表现

• 沪指上涨 $0.01%$
• 深证成指下跌 $-0.4%$
• 创业板指下跌 $-1.2%$

板块表现

• 申万一级板块：电气设备、建筑装饰、综合板块上涨；计算机、国防军工、传媒板块回调。
• 概念板块：光伏屋顶、新能源、光伏板块上涨；网络安全、操作系统、光刻胶板块回调。

成交与资金流向

• 两市成交额为10129亿元，较前一交易日缩量。
• 北上资金净流入约30.97亿元。

企业年金投资情况

运行数据

• 截至2021年一季度末，企业年金积累基金规模为2.32万亿元。
• 一季度企业年金投资收益为59.79亿元，加权平均收益率为 $0.3%$。
• A股主要指数一季度收益率均为负，企业年金仍保持正收益，显示其风险控制能力较强。

投资比例与政策

• 企业年金投资权益类资产比例上限为40%（根据人社部发[2020]95号文）。
• 当前权益类投资比例仍有提升空间。

增量资金影响

• 企业年金和职业年金的权益类投资比例提升至40%，预计为A股带来长期增量资金。
• 2020年企业年金单季度贡献增量资金约40-50亿元，保守估计2021年单季度可贡献约55亿元。

养老体系分析

• 我国养老体系三大支柱发展不均，企业年金覆盖率低，仅占基本养老保险的2.6%。
• 企业年金市场容量接近饱和，需进一步完善税优政策与账户制改革以扩大覆盖面。

光伏板块投资展望

行业背景

• 下半年全球迈入低碳发展时代，十四五规划推动央企新能源开发需求。
• 欧美市场持续向好，光伏需求端有所支撑。

政策支持

• 户用分布式补贴预算为5亿元；
• 各省可再生能源电力消纳责任权重明确；
• 新建项目执行当地燃煤发电基准价。

行业驱动力转变

• 中长期光伏行业发展将由政策驱动转向市场驱动；
• 补贴逐步退出，经济性成为主要驱动力。

投资机会分析

• 硅料环节：新增产能有限，价格全年强势；
• 硅片环节：盈利性较好，维持稳定；
• 电池与组件环节：已微利，但前期成本压力大，下半年有望盈利恢复与估值修复；
• 逆变器与胶膜环节：受产业链涨价影响较小，具备投资价值。

风险提示

• 股市存在波动风险，投资者应谨慎入市；
• 企业年金投资比例提升需关注市场变化与政策调整；
• 光伏行业虽前景向好，但需警惕原材料价格波动与政策变化带来的不确定性。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：相对大盘涨幅大于 $10%$
• 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 10%$ 之间
• 持有：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间
• 减持：相对大盘涨幅小于 $-5%$

行业投资评级

• 增持：行业整体回报高于基准指数 $5%$ 以上
• 中性：行业整体回报介于基准指数 $-5%$ 与 $5%$ 之间
• 减持：行业整体回报低于基准指数 $5%$ 以下

其他重要信息

• 分析师简介：陈梦洁，硕士研究生，自2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师。
• 信息披露：粤开证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号为10485001。
• 免责声明：报告基于公开信息，不保证数据准确性和建议的后续有效性，仅供参考，不构成投资建议。
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