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Bilibili 2023年第四季度业绩表现强劲，总收入同比增长22%至77.3亿人民币，调整后净利润达4.53亿元，高于市场预期。广告业务和移动游戏业务为主要驱动力，广告收入增长24%，移动游戏收入暴增79%，VAS（增值服务）方面，会员和充电功能带来显著增长。

展望2025年，分析师预计公司将继续保持稳健增长，目标价上调至26.4美元，是当前股价22.11美元的近两倍。长期毛利率目标在40%-45%，净利润率在15%-20%之间。

风险因素包括用户增长放缓、变现不及预期以及宏观经济对广告收入的压制。

从估值角度，分析师采用分项估值法（SOTP），分别对广告、VAS、游戏及IP衍生业务进行估值，总目标价26.4美元蕴含约2.6倍2025年预测市销率。