> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属日报 2026年02月25日 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 @:021-65789253 ：qichunyi_qh@chinastock.c om.cn # 螺纹热卷日报 # 第一部分 市场信息 <table><tr><td colspan="8">螺纹</td></tr><tr><td colspan="8">期货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB05</td><td>3076</td><td>3027</td><td>49</td><td>HC05-RB05</td><td>160</td><td>168</td><td>-8</td></tr><tr><td>RB10</td><td>3113</td><td>3072</td><td>41</td><td>HC10-RB10</td><td>134</td><td>142</td><td>-8</td></tr><tr><td>RB01</td><td>3140</td><td>3104</td><td>36</td><td>HC01-RB01</td><td>131</td><td>132</td><td>-1</td></tr><tr><td>RB01-RB05</td><td>64</td><td>77</td><td>-13</td><td>RB10-RB01</td><td>-27</td><td>-32</td><td>5</td></tr><tr><td>RB05-RB10</td><td>-37</td><td>-45</td><td>8</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>05合约螺纹盘面利润</td><td>-111</td><td>-123</td><td>12</td><td>RB05/I05</td><td>4.09</td><td>4.09</td><td>0.00</td></tr><tr><td>10合约螺纹盘面利润</td><td>-78</td><td>-84</td><td>6</td><td>RB10/I09</td><td>4.23</td><td>4.24</td><td>-0.01</td></tr><tr><td>01合约螺纹盘面利润</td><td>-74</td><td>-76</td><td>2</td><td>RB01/I01</td><td>4.34</td><td>4.35</td><td>-0.01</td></tr><tr><td colspan="8">现货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td>折标准品</td><td>05基差</td><td>10基差</td><td>01基差</td></tr><tr><td>上海中天</td><td>3180</td><td>3180</td><td>0</td><td>3180</td><td>104</td><td>67</td><td>40</td></tr><tr><td>南京西城</td><td>3310</td><td>3310</td><td>0</td><td>3310</td><td>234</td><td>197</td><td>170</td></tr><tr><td>山东石横</td><td>3280</td><td>3270</td><td>10</td><td>3280</td><td>204</td><td>167</td><td>140</td></tr><tr><td>唐山唐钢</td><td>3030</td><td>3020</td><td>10</td><td>3120</td><td>44</td><td>7</td><td>-20</td></tr><tr><td>最便宜交割品</td><td></td><td></td><td></td><td>3120</td><td>44</td><td>7</td><td>-20</td></tr><tr><td>唐山钢坯</td><td>2880</td><td>2880</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>华东废钢</td><td>2160</td><td>2160</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="5">现货地区价差(元/吨)</td><td colspan="3">现货利润(元/吨)</td></tr><tr><td>注:区域间价差为地区均价计</td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>上海螺纹-北京螺纹</td><td>100</td><td>100</td><td>0</td><td>调坯轧材利润</td><td>70</td><td>40</td><td>30</td></tr><tr><td>上海螺纹-济南螺纹</td><td>-90</td><td>-80</td><td>-10</td><td>华东螺纹利润</td><td>-139</td><td>-140</td><td>0</td></tr><tr><td>上海螺纹-广州螺纹</td><td>-210</td><td>-210</td><td>0</td><td>唐山螺纹利润</td><td>-287</td><td>-290</td><td>3</td></tr><tr><td>上海螺纹-杭州螺纹</td><td>-20</td><td>-20</td><td>0</td><td>山东螺纹利润</td><td>-403</td><td>-308</td><td>-95</td></tr><tr><td>上海螺纹-南京螺纹</td><td>-20</td><td>-20</td><td>0</td><td>唐山钢坯利润</td><td>-230</td><td>-233</td><td>3</td></tr><tr><td>唐山带钢-唐山钢坯</td><td>70</td><td>40</td><td>30</td><td>华东电炉平电</td><td>-245</td><td>-229</td><td>-16</td></tr><tr><td>上海线材-上海螺纹</td><td>220</td><td>220</td><td>0</td><td>华东电炉谷电</td><td>-80</td><td>-64</td><td>-16</td></tr><tr><td>上海盘螺-上海螺纹</td><td>230</td><td>230</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="8">热卷</td></tr><tr><td colspan="8">期货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC05</td><td>3236</td><td>3195</td><td>41</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC10</td><td>3247</td><td>3214</td><td>33</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC01</td><td>3271</td><td>3236</td><td>35</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC01-HC05</td><td>35</td><td>41</td><td>-6</td><td>HC10-HC01</td><td>-24</td><td>-22</td><td>-2</td></tr><tr><td>HC05-HC10</td><td>-11</td><td>-19</td><td>8</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>05合约热卷盘面利润</td><td>49</td><td>45</td><td>4</td><td>HC05/I05</td><td>4.30</td><td>4.31</td><td>-0.01</td></tr><tr><td>10合约热卷盘面利润</td><td>56</td><td>58</td><td>-2</td><td>HC10/I09</td><td>4.41</td><td>4.44</td><td>-0.02</td></tr><tr><td>01合约热卷盘面利润</td><td>57</td><td>56</td><td>1</td><td>HC01/I01</td><td>4.52</td><td>4.54</td><td>-0.02</td></tr><tr><td colspan="8">现货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td>折标准品</td><td>05基差</td><td>10基差</td><td>01基差</td></tr><tr><td>天津河钢热卷</td><td>3150</td><td>3130</td><td>20</td><td>3240</td><td>4</td><td>-7</td><td>-31</td></tr><tr><td>乐从日钢热卷</td><td>3250</td><td>3230</td><td>20</td><td>3250</td><td>14</td><td>3</td><td>-21</td></tr><tr><td>上海鞍钢热卷</td><td>3250</td><td>3220</td><td>30</td><td>3250</td><td>14</td><td>3</td><td>-21</td></tr><tr><td>最便宜交割品</td><td></td><td></td><td></td><td>3240</td><td>4</td><td>-7</td><td>-31</td></tr><tr><td>乐从马钢冷轧</td><td>3760</td><td>3750</td><td>10</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>上海马钢冷轧</td><td>3730</td><td>3730</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>唐山带钢</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="5">现货地区价差(元/吨)</td><td colspan="3">现货利润(元/吨)</td></tr><tr><td>注:区域间价差为地区均价计</td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>上海热卷-天津热卷</td><td>20</td><td>20</td><td>0</td><td>天津热卷利润</td><td>-354</td><td>-378</td><td>24</td></tr><tr><td>上海热卷-乐从热卷</td><td>0</td><td>-10</td><td>10</td><td>华东热卷利润</td><td>-167</td><td>-198</td><td>30</td></tr><tr><td>上海热卷-上海螺纹</td><td>0</td><td>10</td><td>-10</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>唐山带钢-唐山热卷</td><td>-60</td><td>-80</td><td>20</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>上海冷轧-上海热卷</td><td>480</td><td>510</td><td>-30</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乐从冷轧-乐从热卷</td><td>510</td><td>520</td><td>-10</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> # 第二部分 市场研判 # 【相关价格】 现货：网价上海中天螺纹3180元（-），北京敬业3110元（-），上海鞍钢热卷3250元 $(+30)$ ，天津河钢热卷3150元 $(+20)$ 。 # 【交易策略】 受市场消息影响，今日黑色板块整体上涨。节日期间钢联数据公布，五大材整体仍然增产，铁水生产受节日影响较小；春节期间下游工地停工，钢材总库存加快累库进度，但螺纹累库速度相比往年偏慢；而钢材出口受出口许可证下滑，海外制造业陆续结束补库，热卷库存快速累积，目前钢坯及板材库存水平偏高，需求压力大，品种间表现螺纹强于热卷。节前钢厂原料补库告一段落，今年冬储积极性不足。目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。但目前钢材绝对价格偏低，即使下跌空间也相对有限。3月初两会即将召开，近期市场消息较多，上海发布“沪七条”进一步放松购房条件，带动黑色板块整体上涨。预计会前钢价维持震荡走势，但3月压力仍存。后续仍需要关注煤矿复产节奏，铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。 # 【交易策略】 单边：维持震荡走势 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 期权：建议观望。 # 【重要资讯】 1.近日，墨西哥经济部发布公告称，应墨西哥生产商Ternium México, S.A. de C.V.申请，对原产于中国、美国和马来西亚的冷轧板卷启动反倾销调查，同时对美国涉案产品启动反补贴调查。本案调查期为2024年4月1日至2025年3月31日，损害分析期 为2022年4月1日至2025年3月31日。涉案产品为厚度小于4.75毫米、宽度不限，无涂层或镀层，合金或非合金的未退火及退火冷轧板卷 2. 为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》），自2026年2月26日起施行。 # 第三部分 相关附图 图1：螺纹钢汇总价格：HRB400：20mm：上海（元/吨） 图2：热轧板卷汇总价格：4.75mm：上海（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：螺纹01合约基差（上海地区） （元/吨） 图4：热卷01合约基差（上海地区） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图5：螺纹05合约基差（上海地区） （元/吨） 图6：热卷05合约基差（上海地区） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：螺纹10合约基差（上海地区） （元/吨） 图8：热卷10合约基差（上海地区） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：螺纹01-05价差（元/吨） 图10：热卷01-05价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：螺纹05-10价差（元/吨） 图12：热卷05-10价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：螺纹10-01价差（元/吨） 图14：热卷10-01价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图15：01合约卷螺差（元/吨） 图16：05合约卷螺差（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图17：10合约卷螺差（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图18：螺纹01合约盘面利润（元/吨） 图19：热卷01约盘面利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图20：螺纹05合约盘面利润（元/吨） 图21：热卷05约盘面利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图22：螺纹10合约盘面利润（元/吨） 图23：热卷10约盘面利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图24：华东螺纹现金利润（长流程） （元/吨） 图25：天津热卷现金利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图26：华东电炉现金利润（平电） （元/吨） 图27：华东电炉现金利润（谷电） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图28：唐山钢坯现金利润（元/吨） 图29：华东铁水-华东废钢价差（不含税） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图30：上海冷热价差（元/吨） 图31：华东电炉成本（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 # 风险提示与免责声明 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