20191117-国金证券-其它电气设备行业研究：国网2019第二次电能表及采集设备开标，电能表招标数量增长40__5页_738kb

资源与环境研究中心：其它电气设备行业研究总结

核心内容

国家电网2019年第二次电能表及用电信息采集设备招标采购于11月15日公布中标候选人信息，整体中标金额接近77亿元，招标总量约3704万，同比增长12.45%。其中，电能表中标金额接近65亿元，招标数量3564万只，同比增长15.45%。此次招标标志着智能电表进入更换周期，行业有望迎来量价齐升的阶段。

主要观点

1. 招标数量与金额增长显著

   • 2019年第二批电能表招标数量和金额均实现同比增长，显示行业需求持续回暖。
   • 电能表招标数量和金额在2018年和2019年均保持稳定增长，尤其2019年同比增长15.45%，远超此前几年的增速。

2. 企业中标份额分析

   • 威胜集团和东方威思顿电气在整体招标中排名前二，中标金额分别为3亿和2.99亿，占比分别为3.90%和3.89%。
   • 前二十大中标厂商合计中标52.9%，行业集中度仍然偏低。
   • 在智能电表分板块中，东方威思顿电气凭借0.5级三相智能电能表的高份额，中标份额居首。
   • 0.5s三相智能电表第一厂商份额环比大幅提升8.35个百分点，显示技术难度高产品可能趋向集中。

3. 行业趋势与前景

   • 智能电表服役寿命一般为8-10年，2009-2015年完成上一轮改造，目前进入更换期。
   • 国家电网可能因新标准（IR46）和泛在物联网要求，未大规模展开新一轮改造，但新标准将提升电表功能，包括窃电管理、在线诊断、用电安全等。
   • 新标准将导致软硬件成本上升，预计电表单价提升50%-100%，未来三年招标数量和金额有望实现量价齐升。

关键信息

• 招标数据

  • 2019年第二批电能表招标数量：3564万只
  • 2019年第二批整体招标数量：3704万
  • 2019年第二批电能表中标金额：64.63亿元
  • 2019年第二批整体中标金额：76.92亿元

• 企业表现

  • 威胜集团：中标金额3亿，占比3.90%，在多个分标中表现稳定。
  • 东方威思顿电气：中标金额2.99亿，占比3.89%，在0.5级三相智能电能表中表现突出。
  • 炬华科技、三星医疗电气、许继仪表等企业中标份额均在3%以上。

• 投资建议

  • 重点推荐：海兴电力（全球智能电表领军企业）、炬华科技（行业复苏业绩弹性最大）
  • 关注标的：新联电子（用电信息采集龙头）、威胜控股（其孙公司威胜信息拟科创板上市）

• 风险提示

  1. 智能电表部分原材料供应紧张可能影响订单交货进度。
  2. 电子元器件、芯片、PCB等核心供应链材料价格波动可能影响毛利率。
  3. 国家电网新标准推出时间不及预期可能影响新一轮改造进度。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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