20170625-光大证券-原油周报_利比亚尼日利亚持续增产_亚洲需求预期下调_12页_2mb
报告摘要
利比亚尼日利亚持续增产，亚洲需求预期下调
核心内容
本报告分析了当前国际原油市场的主要供需动态，指出全球原油供应持续增加，而亚洲地区的需求预期有所下调，导致油价持续下跌。尽管美国原油库存有所减少，但整体市场仍面临供应过剩的压力，未来油价可能呈现区间波动格局。
主要观点
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原油供给增加：
利比亚和尼日利亚原油产量持续上升，美国原油产量也在增加，OPEC整体产量上升，主要受减产豁免国影响，进一步加剧了市场供给压力。 -
油价下跌：
布伦特原油和WTI原油价格分别下跌3.72%和3.51%，收于45.61美元/桶和43.17美元/桶，创近期新低。 -
库存问题依旧：
美国原油库存下降，但亚洲国家如中国、印度、日本的需求下降，导致去库存进程缓慢，市场仍面临库存压力。 -
需求变化：
亚洲主要进口国需求疲软，其中印度因政策调整导致石油消费下降，日本因人口老龄化及汽车燃料改革需求减少，中国虽进口量仍高，但预计三季度将有10%产能停产。 -
市场预期：
投资者预期油价将进入区间波动，随着北半球夏季驾驶高峰期到来，需求有望回升，油价或将逐步反弹。
关键信息
供给情况
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美国：
美国石油活跃钻井数连续22周增加，达到758座，为2015年4月以来最高；商业原油库存减少245.1万桶至5.091亿桶，国内原油产量增加2万桶/天至935万桶/天。 -
OPEC：
OPEC 5月原油产量为3214万桶/日，较上月增加33.6万桶/日；沙特产量微增，利比亚和尼日利亚分别增加18万桶/日和17万桶/日。 -
利比亚与尼日利亚：
利比亚产量已增至88.5万桶/日，尼日利亚邦尼级轻质原油8月出口量预计达22.6万桶/日，高于7月的16.4万桶/日。
需求情况
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亚洲需求下降：
中国、印度、日本的需求均出现不同程度的下降，尤其是印度和日本。 -
库存压力：
亚洲超大型油轮被用于存储未卖出的石油，表明市场去库存仍需时间。
价格与价差
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石脑油裂解价差、PDH价差与MTO价差扩大：
裂解价差、PDH价差与MTO价差较上周扩大，表明石化产业链部分环节价格表现较强。 -
原油价格走势：
布伦特与WTI原油价格均下跌，美元指数维持在97.30附近。
投资建议
- 布局建议：
建议逐步布局与原油价格正相关的标的，包括：- 油气收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气；
- 炼化企业：中石化、恒力股份、华锦股份；
- 石化产业链企业：涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等。
图表与数据
- 图1-3：展示原油价格走势、Brent-WTI价差、Brent-Dubai价差。
- 图4-5：WTI原油总持仓与非商业净多头持仓。
- 图6-9：美国原油及石油制品库存、汽油库存、馏分油库存等。
- 图10-11：中国原油及成品油库存。
- 图12-15：OECD整体库存、新加坡库存、ARA库存等。
- 图16-19：全球石油需求及预测、美国汽油消费、英德法意石油需求、日本国内销售石油需求、印度石油需求等。
- 图20-33：全球及OPEC原油产量、非OPEC产量预期、美国钻机数、OPEC剩余产能等。
- 图34-39：石化产品价差，如石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差等。
- 图40-41：美国炼厂开工率及三地炼油价差。
- 图42-44：WTI与标准普尔、美元指数、原油运输指数（BDTI）的关系。
分析师信息
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裘孝铎：
复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，2007-2016年连续10年获得新财富石油化工行业前两名。 -
赵乃迪：
华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，2年互联网行业经验，3年证券从业经验，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券。
行业评级体系
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。
版权与免责声明
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