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沪铜早报-2026年2月13日总结

核心内容

市场概述

2026年2月13日的沪铜早报指出，当前铜市场整体呈现偏多态势，主要受到供应端扰动、地缘政治风险及政策宽松等因素的影响。同时，铜价在高位波动，需注意假期来临前的仓位管理。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，同时废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，环比下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落。
• 整体趋势：基本面偏多，预计铜价可能再次创历史新高。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为102160元，基差为170元，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：2月12日铜库存增加4550吨至196650吨，上期所铜库存较上周增加15907吨至248911吨，库存水平中性。
• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，技术面偏空。

3. 主力持仓

• 主力净持仓为多头，但多头持仓有所减少，整体趋势偏多。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地缘局势紧张，可能影响全球供应链。
2. 美联储降息：宽松货币政策对铜价形成支撑。
3. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件持续发酵，加剧供应紧张。

利空因素

1. 美国全面关税超预期：可能抑制铜进口，影响市场情绪。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，抑制需求增长。

逻辑分析

• 全球政策宽松与矿端紧张是当前铜价上涨的主要逻辑支撑。

风险提示

• 自然灾害：可能对矿山或冶炼厂造成影响，进而影响供应。

供需平衡分析

全球供需

• 2024年：小幅过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计为紧平衡状态，供需趋于平衡。

中国供需

• 2018-2024年：铜产量逐年上升，进口量波动，出口量相对稳定。
• 表观消费量：逐年增长，实际消费量与表观消费量基本一致，供需关系总体偏紧。

数据图表说明

期现价差

• 图像显示期现价差有所回落，表明现货与期货价格之间的差距缩小。

交易所库存

• LME库存：低位回升，显示市场流动性有所改善。
• SHFE库存：周库存增加明显，表明市场参与者对铜的持仓意愿增强。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，反映市场对铜的需求有所恢复。

加工费

• 加工费回落，显示冶炼企业利润空间缩小，可能影响供应端积极性。

CFTC持仓

• 图像显示CFTC持仓数据，表明市场多空力量对比，但具体数据未在文本中展示。

总结

当前铜市场在基本面偏多、地缘政治风险及政策宽松的背景下，铜价维持高位波动。然而，需警惕美国关税政策及全球经济放缓对下游需求的压制。技术面显示铜价承压，但主力持仓仍偏多。未来需关注印尼Grasberg Block Cave矿事件的发展及假期前的仓位调整。