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铜价高位波动，春节期间关注美元可能的走强风险

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：
  2026年02月12日，SHFE主力合约价格小幅走高至102770元/吨，较前一日上涨0.75%。基差整体走弱，升水铜贴水加深至-45元/吨，平水铜维持-70元/吨贴水，湿法铜贴水小幅收窄至-120元/吨。LME(0-3)贴水维持在-76.01美元/吨。

• 持仓与成交：
  LME铜持仓量小幅扩大，增加893手至326184手。成交量显著收缩，因春节假期临近，市场参与度下降，下游交投氛围清淡，现货升贴水走弱。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：
  供给相对稳定，但存在潜在扰动。南美洲可能成为关键矿产供应链新中心，CopperTech金属公司应用新技术提升Konkola矿勘探效率。RioTinto与Glencore合并终止可能影响全球铜资源竞争。国内阳极铜开工率因春节假期下降27.90个百分点至38.98%。

• 需求端：
  需求显著减弱，主要受春节假期影响。下游电力、建筑和汽车领域新增订单降温，黄铜棒开工率环比下降6.09个百分点至40.31%，漆包线开机率下降10.27个百分点至73.53%。山东和华北地区市场进入假期状态，物流停运，采购需求疲软，再生铜杆报价贴水扩大至1000元/吨。

• 库存端：
  库存持续累积，反映供需宽松。LME库存增至187179吨，SHFE库存增至196650吨。上海地区大幅垒库，因进口窗口打开期间货源到港，叠加需求减弱。

价格走势判断

未来一到两周铜价预计维持低位震荡。供给端变化方面，短期冶炼活动因春节放缓，但库存累积和新技术应用可能缓解紧张。需求端变化方面，假期导致下游需求持续疲软，节后复工需时间，需求复苏滞后。宏观情绪方面，供应链调整提供中长期支撑，但假期市场情绪偏谨慎。预计铜价区间在100000-103000元/吨。