20260213-通惠期货-铜日报_铜价高位波动_春节期间关注美元可能的走强风险_9页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 有色金属 铜日报 通惠期货·研发产品系列 2026年02月13日星期五 # 铜价高位波动，春节期间关注美元可能的走强风险 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712 投资咨询：Z0019405 sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 # 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差：2026年02月12日，SHFE主力合约价格小幅走高至102770元/吨，较前一日上涨 $0.75\%$ 。基差整体走弱，其中升水铜贴水加深至-45元/吨，平水铜维持-70元/吨贴水，湿法铜贴水小幅收窄至-120元/吨；LME(0-3)贴水维持在-76.01美元/吨。 持仓与成交：持仓量小幅扩大，2026年02月11日，LME铜持仓增加893手至326184手；成交量显著收缩，因春节假期临近，市场参与度下降，资讯显示下游交投氛围清淡，现货升贴水走弱。 # 产业链供需及库存变化分析 供给端：供给相对稳定但存在潜在扰动。南美洲可能成为关键矿产供应链新中心，CopperTech金属公司应用新技术提升Konkola矿勘探效率；但RioTinto与Glencore合并终止可能影响全球铜资源竞争。春节假期导致国内阳极铜开工率下降27.90个百分点至 $38.98\%$ ，冶炼活动放缓。 需求端：需求显著减弱，主要受春节假期影响。下游电力、建筑和汽车领域新增订单降温，黄铜棒开工率环比下降6.09个百分点至 $40.31\%$ ，漆包线开机率下降10.27个百分点至 $73.53\%$ ；山东和华北地区市场进入假期状态，物流停运，采购需求疲软，再生铜杆报价贴水扩大至1000元/吨。 库存端：库存持续累积，反映供需宽松。LME库存增至187179吨，SHFE库存增至196650吨；上海地区大幅垒库，因进口窗口打开期间货源到港，叠加需求减弱。 # 价格走势判断 未来一到两周铜价预计维持低位震荡。供给端变化驱动：短期冶炼活动因春节放缓，但库存累积和新技术应用可能缓解紧张；需求端变化驱动：假期导致下游需求持续疲软，节后复工需时间，需求复苏滞后；宏观情绪驱动：供应链调整提供中长期支撑，但假期市场情绪偏谨慎。预计铜价区间在100000-103000元/吨。 二、产业链价格监测 数据指标 2026-02-12 2026-02-11 2026-02-06 变化 变化率 走势 单位 现货(升贴水) SMM: 1#铜 102,180 101,430 101,980 750 0.74% 元/吨 升水铜 -45 -25 30 -20 -80.00% 元/吨 平水铜 -70 -70 -5 0 0.00% 元/吨 湿法铜 -120 -130 -60 10 7.69% 元/吨 LME (0-3) - -76 -76 - - 美元/吨 价格 SHFE 102,770 102,000 101,890 770 0.75% 元/吨 LME - 13,239 13,100 - - 美元/吨 库存 LME 187,179 178,897 165,939 8,282 4.63% 吨 SHFE 196,650 192,100 189,100 4,550 2.37% 吨 COMEX - 592,536 591,459 - - 短吨 # 三、产业链数据图表 图1：中国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图2：美国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图3：美国就业情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图4：美元指数及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图5：美国利率及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图6：TC加工费（美元/吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图7：CFTC铜持仓情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图8：LME铜各类净多持仓分析 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图9：沪铜仓单量（吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图10：LME铜库存变化（吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图11：COMEX铜库存变化（短吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图12：SMM社会库存（万吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 # 分析师承诺 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师（或研究团队）审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人（或团队）的专业观点。在此郑重声明，本人（或团队）未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 # 免责声明 尽管本报告经人工校验以降低偏差风险，但其基础内容源于AI算法生成，与传统人工撰写存在本质差异，不排除存在逻辑疏漏或信息滞后的可能。在任何情况下，本文推送内容、观点仅供参考，推送内容或所表达的意见并不当然的构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68866986传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD # 附录：大模型推理过程 首先，用户要求我基于提供的数据和资讯，描述并分析铜期货市场的相关数据变化情况。输出必须按照指定的结构：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。 结构框架： 1. **铜期货市场数据变动分析** - **主力合约与基差**：讨论主力合约的价格变化和基差情况。 - **持仓与成交**：讨论持仓量和成交量的变化。 2. **产业链供需及库存变化分析** - **供给端**：分析供给方面的变化，如矿山产量、冶炼产能、库存等。 - **需求端**：分析需求方面的变化，如电力、建筑、汽车等领域的需求。 - **库存端**：分析库存变化情况。 3. **价格走势判断**：结合以上分析，预测未来一到两周的价格走势，从供给端变化、需求端变化、宏观情绪三个角度分析驱动原因，并用一句话总结价格变动区间。 关键规则： - 引用数据及资讯时带上具体日期（如5月24日），但这里的数据日期是2026-02-12等。 - 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。 - 返回内容中包含正文即可（意思是只输出正文，不需要标题如"##铜期货市场数据变动分析"，但用户指定了框架，所以我需要包括这些标题）。 - 避免在分析时使用“一、”、“二、”、“三、”序号。 - 避免使用emoji符号。 - 语言简洁明了，逻辑清晰，准确性和时效性。 数据提供： - 数据表格包括日期2026-02-12，2026-02-11，2026-02-06的变化。 - 关键指标：现货价格、升贴水、SHFE价格、LME价格、库存（LME、SHFE、COMEX）。 - 走势有数值变化，如现货(SMM:1#铜)从101980.0到102180.0（变化750.0，变化率 $0.74\%$ ）。 资讯提供： - 多个SMM快讯，涉及开工率下降、春节假期影响、供应链变化、合作伙伴关系等。 - 具体资讯如黄铜棒开工率下降至 $40.31\%$ ，漆包线开机率下降至 $73.53\%$ ，阳极铜开工率下降至 $38.98\%$ 。 -春节假期导致下游需求减弱，市场成交清淡。 - 其他资讯如南美洲供应链机会、Konkola矿合作、Rio Tinto与Glencore合并终止等。 现在，分析每个部分： **1. 铜期货市场数据变动分析** - **主力合约与基差**： - 主力合约：SHFE价格从2026-02-11的102000元/吨上升到2026-02-12的102770元/吨（变化770元/吨，上涨 $0.75\%$ ）。LME价格从2026-02-06的13100美元/吨上升到2026-02-11的13239美元/吨（数据中没有2026-02-12的LME价格）。 - 基差：现货升贴水。升水铜从2026-02-11的-25元/吨到2026-02-12的-45元/吨（变化-20元/吨），显示贴水加深。平水铜维持在-70元/吨。湿法铜从-130到-120（变化+10元/吨）。LME(0-3)贴水-76.01美元/吨（2026-02-11）。 - 用词：SHFE价格小幅走高，基差走弱（贴水加深）。 - **持仓与成交**： - 数据中没有直接提供持仓量和成交量，但资讯中提到LME持仓增加893手（铜持仓326184手增893手）。 - 从资讯看，市场成交清淡，参与度下降。 - 用词：持仓量小幅扩大（LME持仓增加），成交量收缩（因春节假期）。 **2. 产业链供需及库存变化分析** - **供给端**: - 资讯：南美洲供应链机会（阿根廷、巴西等），可能影响未来供给。Konkola矿合作应用新技术，可能提升效率。Rio Tinto与Glencore合并终止，可能影响全球铜供给格局。 - 库存：LME库存从165939吨（2026-02-06）上升到187179吨（2026-02-12），增加 $12.8\%$ 。SHFE库存从189100吨到196650吨，增加 $3.99\%$ 。COMEX库存略增。 -春节影响：阳极铜开工率下降，国内废产阳极板企业停产。 - 总结：供给相对稳定或略增，库存累积。 - **需求端**: - 资讯：春节假期导致下游需求减弱。黄铜棒开工率下降至 $40.31\%$ ，漆包线开机率下降至 $73.53\%$ 。下游企业休假，采购需求减弱。山东地区成交清淡，升贴水贴水。 - 数据：现货升贴水显示贴水加深，表明需求疲软。 - 领域：电力、建筑、汽车等需求因假期放缓。 - 总结：需求端显著减弱，因春节假期。 - **库存端**: - 数据：LME库存增加，SHFE库存增加，COMEX库存略增。 - 资讯：上海地区大幅垒库（库存累积）。 - 总结：库存持续累积，反映供需失衡。 **3. 价格走势判断** - 未来一到两周走势：考虑到春节假期（资讯中提到下周进入假期模式），需求端继续疲软，供给端相对稳定，库存累积。预计价格维持震荡或小幅下跌。 - 驱动原因： - 供给端变化：供给稳定或略增，库存增加，但中长期有潜在利好（如新技术、供应链调整）。 - 需求端变化：需求因假期显著减弱，节后可能复苏，但短期内疲软。 - 宏观情绪：资讯中没有明显宏观事件，但整体情绪可能偏谨慎。 - 一句话总结价格变动区间：预计铜价在短期内维持低位震荡，区间在[100000，103000]元/吨（基于SHFE价格）。 确保语言简洁明了： - 用词如“小幅回落”、“走高”、“基差走弱”、“成交量收缩”、“库存累积”等。 - 引用日期：例如，“2026-02-12数据显示”。 - 避免序号，使用bullet points在框架内。 输出框架： 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**: - **持仓与成交**： \*\*\* ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： - **需求端**： - **库存端**: *** 价格走势判断 现在，撰写内容。