20251019-国泰期货-合成橡胶周度报告_22页_2mb

本周合成橡胶市场呈现供应增加、需求偏弱格局。山东益华、威特顺丁装置重启，但齐鲁、扬子等中石化系统装置集中检修，导致短期中石化现货资源趋紧。本期高顺顺丁橡胶产量3.00万吨，环比微增0.18%，产能利用率74.82%。民营供应增量明显，整体供应压力上升。需求端，轮胎企业节后恢复生产，但刚需未明显改善，部分企业控产降库存，下游采购谨慎。替代需求方面，NR-BR价差维持高位，支撑顺丁橡胶需求同比高增长。库存方面，节后样本企业库存增至3.28万吨，环比增1.42%，厂库累库，贸易商库存下降。估值层面，顺丁橡胶静态估值区间为10400-11300元/吨，当前盘面处于中性偏低水平。BR2512合约升水现货约100元/吨，存在套利空间，上方压力明显；成本端丁二烯价格支撑下方10400-10500元/吨。综合来看，基本面供强需弱，叠加宏观事件影响，预计价格震荡运行。策略上建议区间操作，上方压力11200-11300元/吨，下方支撑10400-10500元/吨，跨品种可逢高做缩NR-BR价差。风险点包括原油、天然橡胶价格波动及地缘政治因素。

丁二烯方面，本周产量10.22万吨，环比下降2.39%，因齐鲁、华锦等装置停车检修。下周预计产量小幅回升至10.38万吨。需求端，顺丁和丁苯橡胶开工高位，对丁二烯刚需稳定，ABS库存压力大，SBS需求变化有限。港口库存增至3.08万吨，进口船货到港致库存上升，商家预期10月进口量充裕。中长期看，丁二烯供应压力持续，新增产能释放速度快于下游，供需矛盾突出，基本面偏弱。短期震荡运行，中期维持弱势判断。