20240707-银河期货-丁二烯橡胶周报_强势原料挤压利润_欧盟恐引贸易争端_84页_3mb

2024年7月7日，银河期货银河研究橡胶研发报告聚焦于丁二烯橡胶市场。报告指出，丁二烯原料价格持续上涨，7月初国内丁二烯生产成本达82万元/吨，创2022年8月以来新高，环比上涨1.5%，实现连续5个月边际上涨，导致加工利润持续挤压。原料端看，丁二烯月度产量环比减产10万吨，市场缩量迹象明显；丁苯橡胶产能利用率微降至76%，顺丁橡胶与丁二烯价差扩大至15万元/吨，创新高，反映产业链利润被压缩。

轮胎消费端承压，全钢胎与半钢胎开工率较6月分别下降0.9%和0.4个百分点，显示需求边际走弱，可能受新能源汽车补贴退坡与宏观预期影响。6月，欧洲汽车行业PMI连续2月下跌，至-37，结合欧盟7月4日对中国新能源汽车加征最高达38.1%关税的举措，中期消费前景较为悲观。德国政府已表示担忧中欧贸易摩擦升级，这可能引发生效外贸体制改革。

供应端，中国橡胶工业协会数据显 8月丁苯橡胶产量环比降幅收窄，合成橡胶行业库存高于往年同期，库存成本上涨0.5%，本地装置开工率下降0 官方统计显示2023年合成橡胶产量约370万吨，新增产能利用率预期约1.8%，面临较大原料成本压力。加工利润方面，由于原料价格上涨，青岛保税区橡胶报价上涨，利润空间明显压缩，2024年加工利润环比下降3.1%。

需求方面，欧洲乘用车销量同比下降9%，静待电动化转型阵痛期结束。中国ABS import数据显著下滑8%，可能受新能源车补贴退坡影响。未来关注9月船货到港新增供应，若招标量

下游消费亮点对冲风险-特斯拉宣布第二代eVT产线投产，比亚迪与子品牌合作开发22寸钻石切割轮毂，拉动高端子午线胎需求，全国橡胶轮胎工业协会数据中全钢胎半径日产量环比仍处330万条低位，但特定板块优势奠定短期价格支撑。

从宏观模型看，鹿特丹指数短周期初现转空信号，尚需5-7天验证；韩元兑美元周线突破看涨通道，利好轮胎出口；国内铁矿石价格高位，电能源端成本增加8%，对雨季装置开工存在扰动。综合 目前中性区间操作建议增持年初对冲仓位，关注三季度产线检修兑现程度。

下期将聚焦东南亚新增丁二烯装置投用对价格结构影响，中国在产两年高顺式顺丁橡胶的 技术升级路径，测算利润分配分化周期节点。