哈萨克斯坦共和国主权信用评级报告_5页_374kb

哈萨克斯坦共和国主权信用评级总结

核心内容

哈萨克斯坦共和国于2018年10月31日获得长期外币和本币信用等级为BBBg，评级展望为稳定。该国地处亚洲中部，是世界最大的内陆国之一，自然资源丰富，尤其以石油和矿产品储量著称，经济结构以服务业为主，但过度依赖能源出口，存在较高的经济和贸易风险。

主要观点

• 政治环境稳定：哈萨克斯坦政局稳定，政策具有较强的可持续性，地缘政治风险较低。
• 经济增长受国际油价影响：在国际油价上涨和全球经济复苏的背景下，哈萨克斯坦经济保持增长，但未来经济增长仍可能依赖能源出口。
• 经济结构单一：哈萨克斯坦经济结构以石油和矿产品为主导，初级贸易占主导地位，抗风险能力较弱。
• 财政状况改善预期：尽管近年来因基础设施建设支出增加导致财政赤字上升，但随着国际油价回暖和经济形势好转，财政状况有望改善。
• 货币政策逐步宽松：为促进经济增长，哈萨克斯坦央行已开始放松货币政策，降低基准利率，以刺激市场活力。

关键信息

对外经济

• 哈萨克斯坦主要出口石油、矿产品、金属及其制品，出口结构单一，石油及矿产品出口占比超过70%。
• 主要进口商品包括交通工具、仪器设备及化工产品。
• 贸易伙伴以俄罗斯、中国、意大利、荷兰等为主。
• 哈萨克斯坦常年保持贸易顺差，但近年来因国际油价下跌导致顺差额收窄，2017年贸易顺差为130.31亿美元。
• 初次收入账户持续赤字，导致经常账户赤字，2017年赤字率为3.33%。
• 截至2017年末，外债总额约为1674.85亿美元，外币债务占比高，坚戈贬值压力大，政府外偿能力较弱。
• 官方储备对政府外债的覆盖率偏低，2017年末为39.19%。

财政实力

• 财政收入主要依赖税收，税收收入占财政收入比重保持在60%左右。
• 石油及矿产品对政府财政收入贡献较大，因此财政收入受国际油价波动影响显著。
• 2017年财政收入为97,543.6亿坚戈，较上年增长28.79%。
• 财政支出主要用于公共服务、社会保障和公务员薪资，近年来因基础设施建设支出增加，财政赤字上升。
• 2017年财政赤字为33,178.6亿坚戈，赤字率为6.33%，为近5年最高。
• 政府债务水平适中，2017年末一般政府债务总额占GDP比重为21.18%，占财政收入比重为113.87%。
• 政府利息支出占财政收入比重为5.8%，偿债压力适中。

货币弹性

• 哈萨克斯坦国家银行负责金融监管和货币政策制定，维持物价稳定是其主要目标。
• 2016年-2017年，央行CPI目标为6%-8%，2018年及2019年目标为5%-7%和4%-6%。
• 2015年8月，哈萨克斯坦取消汇率波动区间限制，实行坚戈自由浮动汇率，导致当年坚戈兑美元贬值约30%。
• 截至2016年年初，坚戈对美元汇率跌至380:1，但政府允许一定程度的贬值以促进出口。
• 自2016年起，坚戈兑美元汇率稳定在300:1-350:1之间，但2017年以来，因美联储加息和美元走强，坚戈面临持续贬值压力。

数据概览（2013-2017）

风险关注

• 经济结构单一：过度依赖石油及矿产品出口，抗风险能力较弱。
• 外债规模较大：外币债务占比高，坚戈贬值导致外偿压力上升。
• 通胀水平较高：本币贬值严重，央行政策操作空间有限。

总结

哈萨克斯坦作为资源型国家，其经济高度依赖能源出口，尽管近年来在国际油价上涨和全球经济复苏的推动下保持增长，但经济结构单一、外债规模大、本币贬值压力及高通胀水平仍构成主要风险。政府财政状况因基础设施投资而恶化，但有望在国际油价回暖及经济形势改善下逐步恢复。央行逐步放松货币政策，以刺激经济增长，但政策空间仍受通胀和汇率压力限制。整体来看，哈萨克斯坦具备一定的经济稳定性和政策可持续性，但需警惕外部经济波动对其财政和货币体系带来的冲击。