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股权变更实现业务聚焦，并表振兴矿业资源自给提升总结

核心内容

公司通过股权变更和资产收购，进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，并增强原材料供应能力，从而提高综合竞争力和盈利水平。

主要观点

• 股权结构调整：公司拟现金收购云南国钛金属股份有限公司持有的朝阳东锆新材料有限公司100%股权，并通过子公司武定国钛金属有限公司收购龙佰武定钛业有限公司钛矿精选厂及高钛渣生产线相关资产。
• 业务聚焦与专业化提升：此次股权变更有助于公司优化管理职能和业务职能，提高运营效率，降低管理成本，有利于公司可持续发展。
• 资源自给能力增强：通过并表振兴矿业，公司钒钛磁铁矿资源储备量翻倍增长，有力保障原材料供应，提升公司盈利水平。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2022年至2024年营业收入和归母净利润将稳步增长，对应PE分别为11X、10X和8X，显示市场对公司未来发展的看好。

关键信息

事件描述

• 股权收购：公司现金收购朝阳东锆新材料有限公司100%股权。
• 资产收购：子公司武定国钛金属有限公司拟现金收购龙佰武定钛业有限公司钛矿精选厂及高钛渣生产线相关资产。
• 收购资产能力：钛矿精选厂具备精选钛精矿产能5万吨/年，高钛渣产能8万吨/年。

资源储备提升

• 并表振兴矿业：公司通过全资子公司龙佰矿冶，持有振兴矿业99.9565%的股权，成为其控股子公司。
• 资源量：振兴矿业拥有庙子沟铁矿和徐家沟铁矿，合计钒钛磁铁矿资源量19744.56万吨（考虑铁路及公路压覆则增加至34387.3万吨）。
• 矿山服务年限：预计达到20年。
• 公司资源量：2021年底公司红格铁矿资源量为13310.72万吨，被动并表后资源量增加超过一倍。

财务预测

财务指标变化趋势

风险提示

1. 技术研发进度不及预期；
2. 产能释放速度不及预期；
3. 原材料价格波动；
4. 下游需求不及预期。

结构优化与效率提升

• 管理效率提升：通过股权变更优化公司及各子公司管理职能和业务职能，降低管理成本。
• 规模化效应：提升规模化效应，增强市场竞争力。

财务比率分析

投资建议

• 公司未来业绩增长可期，建议投资者关注其在新能源和钛白粉领域的布局。
• 股权变更和资源并表将增强公司资源自给能力和盈利能力，提升市场竞争力。

结论

公司通过股权变更和资产收购，实现业务聚焦，增强资源自给能力，提升运营效率和盈利能力。预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，估值逐步下降，显示出良好的投资前景，维持“买入”投资评级。