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金融衍生品研究晨间洞察 (2025年12月11日)

商品市场分析

纸浆市场

• 短期趋势保持强势，但现货基本面短期改善有限。
• 不排除基金因预期未来纸浆厂减产而在期货市场建立多头头寸。
• 1-5合约价差反向套利表明买现和登记交割机会增加。
• 后期基本面变化需关注出口国报关量下降及库存高企问题。
• 需求方面，下游纸厂价格近期回落，需求将转入强弱转换期。
• 短期建议观望，可考虑近月份偏空头头寸。

铝矾土市场

• 近期价格平稳下跌，连续跌破2700、2600关口，现接近2500。
• 生产刚性过剩对价格形成压力。
• 市场关注未来供给侧减产可能。
• 涉及烧碱价格走弱，预期铝矾土减产对需求端的负面影响。
• 现货市场价格持续下滑，库存累积。
• SMM数据表明周产量已连续四周增长。
• 铝矾土厂家原料价持续下跌，成本仍有压缩空间，但尚未大规模停产检修。
• 建议仍需关注供给侧清理及供需再平衡。

新闻要点

1. 世界银行上调中国经济增长预期

• 将对中国2025年GDP增长预测上调0.4个百分点至其最新预测值。
• 财政货币刺激政策支持内需消费和投资，同时发展中经济体需求支撑出口。
• 强调中国未来增长更依赖内需，呼吁推进社保体系结构性改革、创造可预期的商业环境以促进可持续增长。

2. 中国滚动发行7500亿元国债

• 财政部滚动发行等额2007年到期国债。
• 发行规模10年期及15年期国债。
• 此次滚动保持总规模不变，不增加财政赤字。
• 2025年前三季度经济增速为5.3%，超过年均5%目标。

3. 中国铁路建设稳步推进

• 前11个月铁路固定资产投资同比增长5.9%。
• 进度支撑经济和社会高质量发展。
• 新增高速铁路开通，如西安-延安、广州-湛江、杭衢高铁。
• 未来将加速铁路基础设施建设。

重要经济数据日历

包含2025年12月10日、15日、31日的各类经济指标发布时间，涵盖CPI、PPI、工业、能源、投资、房地产、消费品等多个领域。

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