20160602-兴业证券-顾地科技-002694.SZ-携手越野一族_开启中国越野赛事产业大时代_33页_2mb

顾地科技（002694）投资分析总结

核心内容

顾地科技是一家于2012年上市的专业塑料管道生产商，其历史可追溯至1979年，以生产难燃PVC电工管和线槽起家。公司于2015年底完成控股股东变更，由山西盛农投资有限公司成为实际控制人，标志着公司战略转型的开始。公司目前主要产品包括PVC、PE、PP三大类管道，广泛应用于建筑、市政、燃气等领域。

主要观点

1. 主业发展受限：顾地科技的主业受宏观经济和行业竞争影响，发展较为疲软。2015年公司营业收入同比增长4%，但归属净利润同比下降11%，主要受房地产和制造业下滑影响。
2. 战略转型：为突破主业瓶颈，公司开始向体育和旅游产业转型，与越野一族成立合资公司，深入合作开发越野赛事和体育旅游产业，借力体育IP资源，推动公司长远发展。
3. 体育赛事IP价值高：越野一族作为国内越野赛事IP的领先平台，拥有600万活跃用户和丰富的线下资源，公司通过入股越野一族，有望借助其赛事资源实现增长。
4. 体育旅游产业前景广阔：全球体育旅游产业预计到2020年将突破4000亿美元，中国体育旅游市场同样处于快速增长阶段，政策支持力度不断加大。
5. SUV市场带动户外需求：SUV市场成为乘用车增长的核心动力，2015年SUV销量占乘用车市场份额达31.1%，带动户外露营和越野赛事需求，为公司提供新机遇。

关键信息

公司现状

• 市场数据：2016年6月2日收盘价为14.85元，总股本346.48百万股，流通股本303.75百万股，总市值5100.83百万元。
• 财务指标：2015年净利润为2500万元，2016年预计净利润为4600万元，2017年为8900万元，2018年为13200万元。2016年EPS为0.13元，预计2017年为0.26元，2018年为0.38元。
• 盈利模式：公司通过与越野一族合作，围绕赛事+体育旅游进行商业开发，包括赛事运营、广告招商、营地投资、电商平台等，实现IP价值变现。

与越野一族的合作

• 投资与合作：公司以5000万元自有资金入股越野一族，获得5%股权，并与越野一族及乡地艺客签订战略合作协议，共同成立营地投资发展公司和汽车越野赛事管理公司。
• 赛事资源：越野一族拥有丰富的越野赛事资源，如阿拉善英雄会、T3挑战赛等，赛事IP价值高，有助于公司拓展赛事运营和体育旅游业务。
• 线上线下结合：公司借助越野一族的线上平台（如论坛、APP、电商平台）和线下赛事资源，打造越野赛事产业链，实现从赛事承办商向主办方的转变。

越野赛事行业

• 全球发展：越野赛事起源于19世纪80年代，如今已成为全球体育赛事的重要组成部分。WRC、达喀尔拉力赛等赛事具有极高的商业价值和IP价值。
• 国内发展：中国越野赛事起步较晚，但发展迅速。目前形成了多种赛事类型，如越野拉力赛、房车赛、场地赛等。2015年第三届中国越野拉力赛以“丝绸之路”冠名，影响力不断扩大。
• IP价值：越野赛事IP价值高，通过赛事运营、衍生品开发、旅游开发等方式实现商业化，成为体育旅游的重要推动力。

户外营地与体育旅游

• 市场增长：全球体育旅游市场规模预计到2020年将突破4000亿美元，中国体育旅游市场同样处于快速发展阶段。
• 国内发展：中国户外营地发展较晚，但增速快，2015年底全国露营地数量为415个，主要集中在经济发达地区。
• 政策支持：国家和地方政府不断加大政策支持力度，推动露营和自驾游发展，露营已成为重点培育的消费新热点。

投资建议

• 评级：公司当前给予“增持”评级。
• 预测：预计2016-2018年公司净利润分别为4600万元、8900万元、13200万元，EPS分别为0.13元、0.26元、0.38元。
• 增长动力：依托越野一族的赛事资源和体育旅游模式，结合SUV市场增长和国家政策支持，公司有望实现业绩反转和长期发展。

风险提示

• 战略推进效果：公司体育战略推进效果可能低于市场预期，存在一定的不确定性。
• 行业竞争：尽管公司进行战略转型，但体育和旅游行业竞争依然激烈，需持续关注市场变化和政策导向。

总结

顾地科技通过战略转型，借助越野一族的赛事IP资源，深入布局体育和旅游产业，有望实现业绩增长和业务拓展。公司目前在塑料管道领域发展平稳，但未来将更多依赖新兴体育和旅游产业。随着SUV市场持续增长和体育旅游产业的快速发展，公司未来增长空间巨大，但需关注体育战略推进效果和行业竞争情况。