20250310-国金证券-房地产行业点评_住建部指明坚决稳住楼市_重点关注城更_城改及收储落地_5页_784kb

房地产行业分析总结

核心内容

住建部明确指出要坚决稳住楼市，重点推进城市更新、城中村改造及存量商品房收储工作。2024年全国城镇老旧小区改造超额完成任务，城中村改造项目数量和惠及居民数量均显著增长。2025年，政策将进一步扩大城市更新和城中村改造的覆盖范围，以带动购房需求和投资增长。

主要观点

1. 政策导向明确

   • 住建部提出提高住宅层高至不低于3米，以改善居住体验，释放改善性住房需求。
   • 房地产发展新模式将通过制度创新、优化融资和销售机制来构建。

2. 市场趋势积极

   • 2024年四季度新建商品房销售面积和销售额实现正增长，2025年一、二月份市场保持止跌回稳的态势。
   • 政策组合拳（降息、增贷、减税）效果初显，后续将继续释放政策效应。

3. 投资主线清晰

   • 城改/城更：随着改造范围的扩大，对销售和投资形成托底作用。
   • 收储：地方可自主决定收购主体、价格和用途，制度完善将加速落地。
   • 改善型房企：具备持续拿地能力、主打改善性产品的房企将受益。

4. 重点推荐标的

   • 房开企业：绿城中国、滨江集团、中国海外发展等。
   • 中介平台：贝壳。
   • 物管企业：华润万象生活、建发物业、碧桂园服务等。
   • 其他受益标的：建发合诚、金科服务、越秀服务等。

关键信息

• 城市更新与城中村改造：2024年新开工改造城镇老旧小区5.8万个，超计划完成；2024年城中村改造项目1863个，惠及136.7万户居民。
• 住宅层高提升：从2.8米提升至3米，改善居住体验，释放改善性住房需求。
• 存量商品房收储：支持地方自主权，优化收购主体、价格和用途规划，以促进市场稳定。
• 投资建议：推荐稳健经营、政策敏感型房企及中介、物管平台，重点关注改善型产品和地方化债受益标的。

风险提示

1. 宽松政策效果不及预期：若政策对市场信心提振不足，销售仍可能低迷。
2. 三四线城市恢复乏力：缺乏棚改等刺激，成交量低位徘徊。
3. 房企债务违约风险：可能进一步冲击市场信心，影响行业良性循环。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。
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图表摘要

• 图表1：A股地产PE-TTM
• 图表2：港股地产PE-TTM
• 图表3：港股物业PE-TTM
• 图表4：覆盖公司估值情况（含PE、市值、归母净利润等数据）

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