20250529-中山证券-电子行业周报_一季度中国手机出货量同比增长5__10页_745kb

中国手机市场一季度出货量同比增长5%，受春节后需求疲软影响，表现低于预期。小米集团2025年第一季度营收同比激增474%，达1113亿元，净利润为109亿元，同比增长164%。全球手机出货量达305亿台，同比增长153%，但季度增速较2024年四季度的172%有所下滑。国内3月手机出货量2143万台，同比增长6%；全球半导体销售额559亿美元，同比增长188%。日本4月半导体设备出货量同比增长1489%，较3月增速1825%有所放缓。
电子行业本周整体下跌，申万一级电子指数下跌287%，跑输上证综指146个百分点，跑输沪深300指数082个百分点。行业估值降至4840倍。细分领域中，半导体指数下跌312%，消费电子指数下跌297%，光学光电子指数下跌263%。
可穿戴设备市场一季度同比增长13%，全球出货4660万台，小米出货量增长44%至870万台，市场份额达115%。TWS耳机市场同比增长18%，出货量达7800万台，创2021年以来最高增长率。
中东地区一季度手机出货量同比下降4%，三星、传音、小米、苹果等品牌份额波动。国内换机周期自2023年下半年启动，销量增速或持续两年，但按历史经验，未来三年换机周期内增速下降概率较大。半导体行业需求分化，国内消费电子增速放缓，AI相关海外需求强劲，国产替代持续推进。
投资建议认为，下游手机销售增速放缓或制约消费电子和半导体器件公司业绩，但半导体晶圆厂投资受政府主导，对晶圆厂影响较小。国产设备材料占比低，市场份额提升或推动相关上市公司增长，建议关注。
风险提示包括宏观需求转弱、上游原材料成本超预期、行业竞争加剧及贸易冲突等。