20260605-招商证券-致尚科技-301486.SZ-_招商电子_致尚科技跟踪报告_披露光通信大额订单_光纤跳线_CPO领域具有核心卡位_4页_188kb

致尚科技跟踪报告总结

核心内容概览

致尚科技近期披露了一项来自美国光纤连接解决方案提供商PH客户的采购订单，涉及MPO光纤跳线等光通信产品。截至当前，公司已累计获得4.6亿元订单，累计交货约3.1亿元。报告指出，尽管公司因前期投入导致盈利尚未完全释放，但2026年第一季度主业业绩已出现回升迹象，且预计第二季度将延续增长趋势。

主要观点

1. 光通信业务持续高增长

• MPO业务供不应求：当前MPO业务处于供不应求状态，产能持续扩张，越南及国内新扩产能分别于2026年第一季度和第三季度陆续投产。
• 高端产品批量生产：MMC、SN-MT等高端产品已实现批量生产，具备较强的市场竞争力。
• CPO领域布局前瞻：公司深度绑定SENKO，协同研发MPC方案，预计2026年下半年开始投产，2027年开始量产爬坡，为2027-2028年规模放量做好准备。

2. CPO领域前景广阔

• MPC方案优势明显：MPC（金属PIC耦合器）产品为CPO等前沿领域提供高密度光连接解决方案，具有降低传输损耗、提升系统能效、可重复插拔等多重优势。
• SEAT技术协同：SEAT接收器技术可实现机械稳固、光学稳定连接，支持后续组装与封装的被动对准，提升系统可维护性。
• 商业化初期：CPO正处于商业化落地初期，SENKO方案有望成为未来大规模放量的重要选择。

3. 恒扬数据收购推动战略升级

• 收购有序推进：致尚科技正在推进对恒扬数据的收购，恒扬是国内领先的AI智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商。
• 业务协同效应显著：恒扬业务与致尚的光通信产品在应用场景中高度重合，有利于公司从“数据传输”向“数据智能传输与处理”跃迁，从光器件供应商升级为“光+算”综合解决方案商。
• 构建生态协同：通过“算力+网络”的生态协同，双方技术耦合将催生软硬一体化的数据中心解决方案，增强在数据通信及计算领域的竞争力。

4. 其他业务稳健发展

• 自动化设备业务增长：公司预计自动化设备业务将同比增长，持续提升智能化制造水平。
• 游戏机零部件业务稳定：公司正在推进新零部件的研发验证与批量导入，争取提升单机配套价值量。

关键信息

• 订单情况：累计订单4.6亿元，累计交货3.1亿元。
• 财务表现：
  • 2026年Q1收入2.66亿元，同比基本持平。
  • 剔除福可喜玛影响后，核心业务收入同比增长40.8%。
  • 扣非净利润同比增长6.08%。
• 投资建议：公司具备核心卡位优势，业绩有望超预期，建议关注其未来增长潜力。

投资评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

风险提示

• AI发展不及预期
• 下游景气度低于预期
• 终端创新低于预期
• 技术研发低于预期
• 市场竞争加剧

团队介绍

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，18年证券从业经验，曾获多项行业奖项。
• 团队成员：包括程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳等，研究助理为王焱仟。
• 团队荣誉：多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等权威奖项，具有较强的行业研究实力。