20240602-国泰期货-棕榈油_供需两旺_库存暂无压力_豆油_天气市不强_品种间偏弱_7页_925kb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容概述

2024年6月2日的市场分析报告指出，棕榈油和豆油均呈现上涨趋势，但基本面与市场逻辑存在差异。棕榈油因供需两旺及宏观政策推动，短期内价格承压，但长期仍具支撑。豆油则因天气市暂时平稳，缺乏独立上涨动力，继续维持空配策略。

主要观点

1. 棕榈油：供需两旺，库存压力暂缓

• 市场表现：棕榈油周涨幅达 4.22%，显示市场对其需求的积极预期。
• 基本面分析：
  • 马来西亚进入大幅增产季，5月产量可能兑现预期，6月高产格局可期。
  • 马来西亚库存水平预计三季度末达到 210万吨，但难以大幅上升。
  • 印尼库存维持在 350万吨 左右，且卖货情绪不佳。
  • 中国进口利润偏好，新增大量买船，未来供需双旺局面正在酝酿。
• 价格逻辑：
  • 当前棕榈油估值未偏高，建议关注价格回落至有安全边际后多配。
  • 明年 B40需求增量 可能提前计价，对 01合约 有支撑作用。
  • 三季度增产预期可能限制价格上行，需警惕届时的回落风险。
• 操作建议：
  • 长期建议关注 豆棕价差做缩，利用品种间套利机会。

2. 豆油：天气市不强，空配为主

• 市场表现：豆油周涨幅为 2.03%，主要受宏观及棕榈油走势带动。
• 基本面分析：
  • 美豆天气市暂时平稳，初期生长优良率好于去年，但后期可能面临高温影响。
  • 美豆采购及天气不确定性曾推动基金空头回补，但宽松预期限制了上涨空间。
  • 印度豆、葵油进口利润回落，棕榈油性价比上升，带动买船增加。
  • 欧洲棕榈油进口偏少，需求增长缓慢。
• 价格逻辑：
  • 豆油缺乏独立上涨动力，需依赖天气市或棕榈油产量变化。
  • 若后续天气市动力不足，豆油可能继续维持空配策略。
• 操作建议：
  • 除非出现北半球油料天气与棕榈油产量的明显预期差，否则维持空配。
  • 关注 美豆天气、棕榈油产量 及 豆棕价差走势。

关键信息

1. 市场数据

2. 价差走势

3. 重要数据支撑

• 马来西亚5月出口量 1,481,916吨，增幅 22.12%。
• 马来西亚5月降雨量均衡，有利于产量增长。
• 印尼5月降雨态势良好，但库存难以大幅上升。
• 印度棕榈油进口利润迅速回升，成为性价比最高的植物油。
• 中国棕榈油进口利润偏好，买船增加。
• 巴西大豆榨利修复，刺激买船。
• 国内预计6-8月大豆进口量分别为 1120万吨、1090万吨、700万吨。

总结

棕榈油和豆油市场在2024年6月初均表现出上涨趋势，但驱动因素不同。棕榈油受益于供需两旺及宏观政策推动，但需警惕三季度增产逻辑兑现后的回落风险。豆油则因天气市不强，缺乏独立上涨动力，维持空配策略。建议投资者关注豆棕价差及B40需求增量对棕榈油的长期支撑，同时留意美豆天气和棕榈油产量的动态变化。市场有风险，投资需谨慎。