20140707-中国银河-建筑装饰_智能家居融合加剧_装饰触网模式致胜_11页_465kb

建筑智能与建筑装饰行业动态报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年7月7日，由中国银河证券建筑工程研究团队发布，聚焦建筑智能与建筑装饰两大领域，分析其发展现状、行业趋势及投资建议。报告指出，智能家居与装饰电商的融合趋势显著，行业整体面临转型升级与市场扩张的机遇。

主要观点

1. 智能家居行业发展阶段与现状

• 发展阶段：智能家居行业自2011年起进入发展期，受到国家政策支持，区域分布清晰，多行业融合加剧。
• 市场特点：国内智能硬件产品以温控器、路由器、遥控器和WiFi插座为主，行业仍处于早期阶段，面临厂商规模小、销售模式不成熟、产品实用性不足、标准不统一等问题。
• 发展趋势：未来中国有望成为全球最大的智能终端市场，行业需通过消费观念引导、产品差异化、体验服务提升等方式推动良性发展。

2. 装饰电商模式与行业转型

• 行业前景：装饰产业虽受房地产调控影响，但整体增长稳定，预计未来5年增速在12%-15%之间。
• 触网趋势：传统装饰企业正积极拥抱互联网，装饰电商模式成为重要发展方向。
• 中装新网定位：打造建筑装饰全流程服务平台，涵盖职业教育培训、建材销售（BtoB）、家装信息与交易平台（BtoC）。
• 我爱我家网模式：采用“电商+店商+专业服务商”模式，聚焦OTO家居建材卖场，注重客户体验与智能营销，已在上海建立成功模式并计划全国复制。

关键信息

智能家居发展建议

• 发展策略：引导消费观念、建立体验中心、产品分层设计、简化安装流程、推动标准统一。
• 行业问题：厂商规模小、销售模式不成熟、产品缺乏实用性、研发缺乏理性、标准不统一。

装饰电商合作与盈利模式

• 合作基础：线上与线下互补，中短期盈利点主要在建材销售。
• 商业模式：家居建材销售平台、家装产业链全服务平台、行业资源信息整合平台。
• 行业集中度：装饰行业“大行业、小公司”格局仍存，龙头公司市占率持续提升。

上市公司投资建议

重点推荐理由

• 延华智能：智慧城市项目已落地4城，未来可复制，限制性股票授予将推动业绩增长。
• 达实智能：成长路径清晰，全国化布局+产业链拓展+商业模式创新，增发助力二次腾飞。
• 亚厦股份：增发顺利完成，资金实力增强，新领域拓展将提升业绩弹性与估值。
• 洪涛股份：通过中装新网布局建材销售与家装平台，职业教育培训带来增量市场空间。
• 金螳螂：在手订单充足，收购HBA与家装E站，巩固中高端公装优势，布局家装市场。

行业风险提示

• 地产销售下滑：可能对装饰行业造成负面影响。
• 基建投资不及预期：影响装饰企业下游需求。
• 外延扩张整合延迟：影响公司业绩增长与战略实施。

行业评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

装饰行业核心观点

• 行业增速：预计未来5年仍保持12%-15%增速，下游市场来源广泛。
• 竞争格局：龙头公司市占率持续提升，全国化布局基本完成。
• 盈利模式：中短期盈利点主要在建材销售，未来将向全链条服务转型。

智能家居行业核心观点

• 行业前景：智慧城市推动建筑智能节能落地，政策导向明确。
• 行业趋势：行业集中度提升，龙头公司市占率快速上升。
• 商业模式：从EPC/PC向BT、BOT（EMC）、PPP等模式转变。
• 评级建议：维持“推荐”评级，行业增速快于整体建筑工程增速。

联系信息

• 分析师：鲍荣富、傅盈
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  • 北京地区：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
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