20241016-开源证券-银行_9月央行信贷收支表要点解读-补息整改余波渐平_贷款结构仍待改善_5页_557kb

银行行业研究报告：2024年9月金融数据点评

负债端分析

手工补息取消导致的存款流出已基本止住，主要依据为2024年9月全国性大型银行存贷增速差收窄至-133%，而中小行该指标也出现环比收窄。同时，9月末M1当月值2002亿元，同比降幅有限，并且大行单位活期和定期存款实现了单月正增长，进一步印证存款流出压力已缓解。

非银存款方面，9月大行非银存款单月增加1.17万亿元，主要受股市催化；相比之下，中小行非银存款仍为负增长，部分原因在于其零售客群规模较小且缺乏托管牌照。

资产端分析

零售贷款方面，9月个人消费贷环比增长近800亿元，同比增幅受制于单笔申请金额较小及审核时间较长，违规进入股市情况有限。

对公贷款中，短贷和中长贷同比均现少增，票据贷款同比增长686亿元，反映出实体需求不足仍未改善。数据显示，企业中长贷大行同比降幅显著高于中小行，因此需求不足对后者扩表制约较小。债券投资方面，大行配置盘主导，对市场波动反应相对平稳；中小行偏向交易型策略，受市况波动影响较大。

投资建议

维持看好行业评级，在当前低利率环境下，具备稳定盈利和高分红能力的银行被看好，推荐农业银行。若后续政策落地并带来经济预期改善，区域性优质银行有望受益，推荐江苏银行、成都银行、常熟银行。此外，持续看好上市银行核心资产估值修复预期，招商银行和宁波银行亦为核心受益标的。

风险提示

宏观经济增速下行或政策落地延迟构成主要下行风险。银行在利率环境下的盈利表现和信贷扩张进度需密切关注。