2017年-麦肯锡大中华区季刊_跨境并购 _80页_9mb

《跨境并购：迷思与真相》总结

核心内容

本书探讨了中国企业跨境并购的发展现状、面临的挑战以及未来趋势。核心内容包括：

• 中国跨境并购的五大迷思与真相：分析了中国企业在跨境并购中常见的误解，并指出其背后的真实情况。
• 十年回顾：总结了中国企业在过去十年中的跨境并购经历，指出了成功与失败的原因。
• 融资方式：讨论了中企跨境并购的资金来源和融资模式，强调了传统银行系统和联合投资的重要性。
• 数字化机遇：涉及数字化采购、新车电商、房地产客户体验等主题，探讨了如何通过数字化提升竞争力。
• 产业动态：分析了中国航空业、基础教育公益组织的发展路径和挑战。

主要观点

1. 中企跨境并购处于长期增长通道的初级阶段

• 中国已成为全球最大的跨境并购收购国，2016年交易金额高达2270亿美元，是境外企业在华收购额的6倍。
• 跨境并购交易数量在过去五年增长33%，预计未来将大幅增加。
• 尽管有大型并购案，但大多数交易由中型企业主导，且多为非高溢价交易。

2. 跨境并购并非仅因资本外流推动

• 跨境并购增长并非由资本外流主因驱动，而是由于企业对海外市场资源的渴望。
• 中国买家通常更关注技术、品牌和市场渠道，而非单纯资产转移。

3. 并购后整合能力是关键

• 中国买家过去对并购后整合重视不足，导致大多数交易未能实现预期价值。
• 现在越来越多的中企开始重视整合，从“放手策略”转向“深度整合”。
• 投资者需建立跨职能团队，掌握语言、文化及运营能力，以实现有效整合。

4. 资金来源与融资方式

• 资金主要来自传统银行系统，联合投资逐渐增多，体现了互补需求。
• 政府基金参与较少，多数为组合投资，以商业利益为主导。
• 中国买家倾向于高杠杆融资，如中国化工在收购先正达时举债330亿美元。

5. 中国企业的并购策略正在转变

• 从过去以财务投资为主，逐渐转向战略投资，追求核心技术、品牌和市场渠道。
• 民营企业参与度上升，而国有企业主导地位有所削弱。
• 中国买家越来越倾向于获得完全控股权，以增强对被收购企业的控制和协同效应。

6. 数字化采购与电商是企业增长的新引擎

• 数字化采购能帮助企业节省20%~30%的成本，减少50%的价值漏损。
• 新车电商虽不能完全颠覆传统渠道，但能成为全渠道客户体验的一部分。
• 房地产行业需转向以客户为中心，提升产品设计、精准定价、售后服务、数字化体验、营销能力和思维方式。

关键信息

• 交易金额与数量：2016年中企跨境并购交易金额达2270亿美元，占GDP的0.9%，远低于美国（1.3%）和欧盟（2.0%）。
• 交易成功率：约60%的交易未创造实际价值，主要失败原因为时机选择错误和整合能力不足。
• 资源类并购：43%的交易涉及自然资源，但多数未实现收益，平均亏损10%，部分高达25%。
• 上市公司收购：24%的交易属于此类，平均亏损约7%，部分行业如零售和专业服务亏损更严重。
• 数字化采购：数字化采购工具有助于提升效率和识别价值，但中国企业的首席采购官普遍面临如何选择适合自己的解决方案的问题。
• 新车电商：尽管存在瓶颈，但有助于品牌营销和客户体验提升，特别是在高端车型和品牌合作方面表现突出。
• 房地产行业转型：需在产品设计、精准定价、售后服务、数字化互联、营销能力和思维方式等方面做出改变，以适应买方市场。

未来展望

• 中国企业将逐步成长为全球并购市场的主角，跨境交易将持续增长。
• 跨境并购的成功不仅依赖决策，还需要好的运气和充分的准备。
• 数字化和以客户为中心的策略将成为未来企业发展的关键。
• 基础教育公益组织需明确战略方向和运营模式，以提升影响力和实现愿景。

作者与编辑信息

• 编委会包括张海濛、徐浩洵、华强森（Jonathan Woetzel）、梁敦临（Nicolas Leung）、王磊智（Glenn Leibowitz）等。
• 执行主编为林琳。
• 本书由麦肯锡公司授权出版，内容涉及多个专业领域，如并购、数字化、房地产、航空业和教育。

资源与平台

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• 可在iTunes上收听“麦肯锡谈中国”播客。
• 也可在Kindle上阅读本书。

总结

《跨境并购：迷思与真相》全面分析了中国企业在跨境并购中的现状、误区与未来发展方向，强调了整合能力、融资策略、数字化转型以及以客户为中心的重要性。未来，中企将在全球并购市场发挥更大作用，但需持续学习、改进策略，以实现更有效的跨境投资和增长。