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行业报告总结
铝业日报 2025年9月30日

一、行情回顾与操作建议

1. 铝价走势：节前倒数第二个交易日，市场消息面清淡，交易热度下降，沪铝主力2511合约收盘下跌0.22%，报收20730元/吨。
2. 库存与升贴水：10-11月合约由贴水转为升水15元/吨，远月合约维持小幅contango结构（远月升水）。进口窗口关闭，现货进口亏损维持在-1500元/吨左右波动。
3. 供应端：北方铝土矿尚未恢复生产，年内复产概率较低。下游氧化铝现货价格下跌，压价意愿增强，导致矿价难有明显上涨。进口矿短期承压，但几内亚罢工未造成实质影响，雨季结束后续发运量将回升，矿价维持底部震荡，需关注几内亚选举前的矿权政策变化。
4. 氧化铝市场：现货价格围绕2900元/吨波动，周度产量高位叠加进口窗口开放，供应过剩短期内难缓解。10月后或因月均价下行，部分高成本企业启动减产检修，成本支撑效应凸显，低空风险较高，建议节前观望。
5. 铸铝合金：走势跟随沪铝，旺季叠加废铝原料紧张，建议关注多AD（铝合金）空AL（铝）策略。
6. 电解铝产能：运行产能维持高位，上周加工企业开工率明显回升，但临近长假供应或阶段性回落，沪铝重回前期震荡区间内盘整，下方支撑关注20500元/吨，建议轻仓过节以控制风险。

二、行业要闻

1. 阿联酋全球铝业公司（EGA）IPO筹备：EGA计划启动首次公开募股（IPO），估值预计达100亿至150亿美元，由穆巴达拉投资公司与迪拜投资公司共同持有。此次IPO将由花旗、高盛等机构主导，罗斯柴尔德担任顾问。迪拜与阿布扎比金融中心竞争上市地，EGA的IPO被视为阿联酋铝业地位巩固的关键事件。
2. 日本铝罐需求：日本2025年铝罐需求量约为20.91亿罐，与上年持平，连续10年维持在20亿罐水平。
3. 铸造铝合金期货启动：自9月22日起，铸造铝合金期货标准仓单生成业务启动，首日总注册量3878吨，主要集中于上海（1447吨）、广东（426吨）、浙江（1045吨）等地，重庆（331吨）和四川（0吨）地区表现分化。

三、核心关注点

• 供应端变化：铝土矿供应受限，氧化铝价格承压，需关注政策及运输恢复情况。
• 成本支撑与需求压力：10月后高成本企业可能减产，但氧化铝需求疲软或加剧市场波动。
• 行业动态影响：EGA IPO或反映中东铝业发展，日本需求稳定，铸造铝合金期货启动可能影响市场结构。