20231218-东吴证券-晨会纪要_9页_660kb

东吴证券晨会纪要核心观点总结

宏观策略

• 经济结构分化：11月经济回升中的三大短期结构分化：

1. 工业产量增长而价格下跌，反映“以价换量”策略。
2. 工业增加值与制造业PMI走势分化，生产端优于需求端。
3. 服务业PMI回落，但服务消费保持韧性，即时性消费成为亮点。

• 内外需求影响：东盟、新兴经济体增速不及预期构成外需风险；地产政策迟缓影响信心与经济动力。
• 通胀与货币政策：全球通胀趋于缓和，美联储利率峰值大概已至，海外地缘政治风险减弱。

固收与服务业开放

• 服务业开放政策：《支持北京深化建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》旨在促进服务业与制造业融合发展，推动服务经济结构优化升级。
• 电信领域开放：取消外资股比限制，建设新型互联网交换中心，促进建设京津冀“互联网+”产业。
• 金融领域开放：对健康医疗、医药等实施深化改革，促进服务业制度型开放，优化公共服务政策环境和风险管控机制。

非银金融与数字金融

• 金融垂类模型崛起：
  • 金融垂类模型融合监管鼓励与海外发展，赋能财富管理智能化（如智能营销、投顾、投研）。
  • 推荐东方财富、同花顺，建议关注恒生电子。
• 风险因素：监管趋严、行业竞争加剧、权益市场波动。

电解铝行业2024年度展望

• 行业复苏及结构：房地产未回暖导致整体影响，新能源需求（光伏、新能源汽车）占铝消费比例提高至203%，铝行业维持紧平衡。
• 利润与估值：2023Q1行业利润上行，估值回撤后处于低估状态（PE分位68%），2024年估值弹性较大。
• 投资建议：
  • 冶炼端：关注一体化铝企，有望受益于价格波动。
  • 加工端：关注高技术附加值的深加工铝企。
• 风险提示：需求不足、美元走强。

公司推荐

国联证券(601456)

• 核心看点：获准并购民生证券，整合后预计投行业务排名行业前三。总资产规模及归母净利润预计大幅提升，2023-2025年同比增速超200%，维持“买入”评级。
• 风险提示：并购整合效果不及预期；市场交投情绪波动。

奥特维(688516)

• 核心看点：获头部光伏客户23亿订单，2023-2025净利润预计12.1亿至22.5亿元，业绩增长稳健。
• 拓展空间：智能传输系统与电池片设备订单加速，公司在光伏、锂电、半导体自动化领域一体化布局形成。
• 风险提示：新品推广延迟、下游客户扩产节奏变化。

固收与宏观免责声明

• 免责声明：需阅读完整报告原文，本摘要仅作参考。

以上内容为东吴证券晨会纪要及深度报告摘要，依据不同板块分析得出共识观点及重点风险提示信息，供投资者参考与决策。