20230808-国泰期货-商品研究晨报_71页_5mb

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贵金属

• 黄金：美国7月非农数据不及预期，显示劳动力市场韧性下降但仍存矛盾。数据公布后，美元和美债收益率回落，金价反弹。美联储年内利率或维持5.25%-5.5%，9月不加息概率升至87%。金银处于震荡市，短期可捕捉数据扰动带来的上行空间。
• 白银：延续震荡反弹，技术面趋势强度中性偏弱。

基本金属与工业金属

• 铜：现货升水回落，价格向下波动，短期偏弱但全球库存低位支撑中期趋势。
• 电解铝：沪铝重心在18500一线，社会库存小幅去库，下方支撑明显但上方压制犹存。
• 锌、铅、工业硅：纯震荡运行，需关注宏观支持与微观基本面矛盾。

不锈钢、镍、铁矿石、钢坯及轧材

• 不锈钢：供需博弈，钢价震荡，预期与现实相互拉锯。
• 镍与不锈钢：镍价回落但基本面偏宽松，不锈钢钢厂限产下库存小幅增加，操作难度大。
• 黑色系：铁矿石及螺纹钢偏弱震荡，终端需求不及预期与政策落地预期形成负反馈。

化工品

• PTA：估值中性略偏低，推荐11-1月正套。
• MEG：中期趋势偏弱，低位震荡。
• 橡胶、沥青、LLDPE/PVC：价格区间震荡，交易焦灼。
• 甲醇、乙二醇、尿素：供应端增强对中期走势不利。

农产品

• 玉米、白糖：震荡偏强趋势，局部供应担忧及替代预期使行情分化。
• 豆粕与大豆：美豆天气改善预期带动反弹，国内豆类短期偏弱震荡。
• 棕榈油：跟随波动，重点关注进口平控。
• 生猪：震荡调整，仍关注现货印证。
• 花生：高库存催性价比担忧，但新作减产预期支撑高位运行。

宏观 & 综合展望

• 全球宏观：美联储内部分歧，欧美经济数据分化，流动性预期波动传导至商品市场。
• 中国经济数据侧重需求修复进程，外储连续九个月上升显示黄金储备意愿增强。

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