“网安一哥”奇安信亏损扩大65.91_，能否持续稳居行业龙头？-零壹智库-20220430-11页_1mb

奇安信亏损扩大65.91%，能否持续稳居行业龙头？

奇安信科技集团股份有限公司（688561.SH）作为“网安一哥”，其2021年及2022年一季度的财务表现引发广泛关注。尽管营收持续增长，但其净亏损也同步扩大，反映出公司在高研发投入、高扩张战略下的经营压力。

核心内容

• 营收增长但净亏损扩大：2021年奇安信实现营业收入58.09亿元，同比增长39.60%；但净亏损达5.55亿元，同比扩大65.91%。2022年一季度营收6.59亿元，同比增长44.52%，净亏损4.81亿元，较去年同期有所收窄。
• 主营业务结构稳定：网络安全产品仍为主要收入来源，占比66.75%；硬件及其他业务增长最快，占比21.05%；网络安全服务占比最低，为12.20%，且增速放缓。
• 新赛道产品增速显著：数据安全与隐私保护产品收入增长超过50%，成为公司增长的重要驱动力。

主要观点

1. 研发投入高，支撑技术发展

• 奇安信研发投入占营业收入比重为30.10%，高于启明星辰（19.41%）和深信服（30.68%）。
• 2021年研发投入达17.48亿元，同比增长42.37%；2022年一季度研发投入为4.64亿元，同比增长26.97%。
• 高研发投入推动了公司在核心技术平台化、模块化方面的布局，有助于其在网络安全领域保持竞争力。

2. 高扩张带来人均创收偏低

• 奇安信员工数量持续增长，2021年达9657人，同比增长23.87%，高于启明星辰（6587人，+22.41%）和深信服（8897人，+17.79%）。
• 人均创收方面，奇安信2021年为60.15万元，低于启明星辰（66.59万元）和深信服（76.49万元）。
• 员工数量的快速增长可能带来管理成本上升，影响盈利能力。

3. 毛利率偏低，业务结构影响盈利水平

• 奇安信2021年毛利率为60.01%，低于启明星辰（65.99%）和深信服（65.49%）。
• 硬件及其他业务毛利率仅为5.90%，远低于其他业务，是公司毛利率偏低的重要原因。
• 集成类项目付款周期长，进一步压缩了毛利率空间。

关键信息

• 行业地位：奇安信虽营收增长较快，但人均创收和毛利率均低于启明星辰和深信服，行业龙头地位面临挑战。
• 财务特点：高研发投入、高扩张、低毛利是奇安信近五年财务状况的三大特征。
• 未来挑战：若行业竞争加剧或客户需求波动，将对公司业绩产生负面影响；同时，新赛道布局加大研发投入，可能进一步拉低盈利水平。

行业背景与展望

• 政策支持：工信部《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）》提出，到2023年网络安全产业规模将超2500亿元，年复合增长率超15%。
• 市场机遇：随着数字经济的发展，传统行业加速数字化转型，催生大量网络安全需求。
• 客户依赖：奇安信40%以上的营收来自政府、公检法司等客户，这些客户的需求波动将直接影响公司业绩。

总结

奇安信作为网络安全行业的重要企业，虽在营收规模上保持增长，但其持续亏损、毛利率偏低、人均创收不足等问题，表明其在高投入、高扩张战略下的盈利能力仍需提升。能否在2022年实现扭亏为盈，并持续稳居行业龙头，将取决于其在新赛道布局、成本控制、市场拓展等方面的表现。