20230701-浙商证券-2023年6月宏观经济预测_预计二季度GDP增速6.7__24页_1mb

2023年6月宏观经济月报总结

报告核心观点

1. 经济动能高点已过
   预计2023年二季度GDP增速6.7%，全年GDP增速5.1%。年内经济弹性不大，企业盈利下行问题亟待解决。下半年美联储加息缓和后，中国货币政策将发力，推动降息降准，利好利率债和成长股。

2. 工业略有恢复，服务保持景气
   6月规上工业增加值预计同比增速4.0%，服务业景气度保持高位。制造业PMI重回临界点，但仍处收缩区间，企业盈利下行压力大。

3. 固定资产投资动能减弱
   1-6月固定资产投资累计增速3.9%，制造业投资增速5.9%，基建投资增速6.8%，地产投资增速-8.5%。制造业投资不确定性大，地产仍面临调整压力。

4. 消费与出口受高基数影响
   社零同比增速回落至2.5%，出口人民币计价同比增速-2.7%，进口同比增速2.6%。消费升级与消费降级并存，机电产品及新能源成为亮点。

5. 物价与就业分化
   CPI维持低位（同比0.2%），PPI同比-4.8%，失业率小幅上升至5.3%。青年人就业压力显著，高校毕业生人数创历史新高。

6. 金融数据承压，货币政策宽松预期强化
   6月信贷、社融均同比少增，M2增速降至10.8%，M1增速降至3.1%。低金融数据显示实体需求不足，维稳政策托底经济，降息降准仍是选项。