20160614-中国银河-电力设备与新能源行业_清洁能源景气度继续向上_改革营造健康的竞争环境_35页_655kb

清洁能源景气度继续向上改革营造健康的竞争环境

核心内容总结

本文由中国银河证券电力设备与新能源分析师张玲及研究助理于化鹏撰写，分析了2016年新能源汽车及非水可再生能源行业的发展趋势，重点讨论了政策调整对行业的影响、市场前景及重点推荐的投资标的。

新能源汽车行业发展分析

政策调整

• 国补调整：2016年调整后的国家补贴政策即将落地，乘用车和专用车补贴额度不变，但客车补贴下滑较大。
• 地补持续出台：九市四省已出台适用于2016年的地补政策，补贴标准因地区而异，如北京、上海、青海等。

行业增长预测

• 乘用车：全年产销量预计超55万辆，或达70万辆，增速在70%以上，主要受不限牌政策及高性价比车型需求驱动。
• 专用车：预计2016年全年产量将大幅释放，增速在50%以上。由于推荐目录未完全覆盖专用车，前期产量较低，目录发布后将加速增长。
• 客车：受补贴退坡影响，增速放缓，但整体仍保持增长。

重点推荐产业

• 动力电池、电机电控、充电桩：三大核心零部件产业将继续受益于行业增长。
• 特斯拉供应链：部分国内企业已进入或有望进入特斯拉供应链，如信质电机、宏发股份等。
• 车桩一体化运营：推荐具备一体化运营能力的公司，如合康变频、科泰电源等。

具体推荐公司

• 电池材料：国轩高科、江苏国泰、长园集团等。
• 电机电控：合康变频、汇川技术、蓝海华腾等。
• 充电桩：通合科技、和顺电气、科士达等。

电力行业改革与市场环境

国企改革

• 2016年是国企改革逐步落实的一年，电力行业将通过兼并重组减少恶性竞争，提高市场效率。

火电供给侧改革

• “三个一批”政策（缓建、取消、停建）推动火电行业限制增量，预计2017-2018年火电利用小时数将触底回升。

电力市场化改革

• 三年内将取消计划电，推动电力交易市场化，火电机组利用小时数弹性较大，受益于市场机制。

推荐标的

• 东方能源：火电和新能源并重，位于优质工业区。
• 上海电力：优质稀缺电力资产，装机容量大。

非水可再生能源行业分析

风光行业发展趋势

• 限电改善：西北地区弃风弃光率将改善，随着企业恢复生产及政府政策调整。
• 光伏发展：2016年Q3光伏组件厂商出货量有望延续Q1的增长趋势，光伏行业预计保持30%左右的复合增长率。

投资建议

• 光伏制造：推荐估值在20-30倍的光伏制造企业，如阳光电源、隆基股份。
• 风光运营：关注光伏和风电运营公司，如亿晶光电、福斯特、东方日升、金风科技等。

核电行业发展分析

技术进展

• AP1000三门机组：冷试成功，预计2017年年中并网发电。
• 三代技术成熟：AP1000技术已趋于成熟，后续审批将提速。

项目进展

• 在运与在建：国内有30台在运、24台在建大型核反应堆，总容量约5500万千瓦。
• 小堆同步发展：ACP100、ACPR50S等小堆技术已被纳入“十三五”规划，预计2016年底启动示范堆建设，2019年建成运行。

投资建议

• 短周期设备供应商：如江苏神通、台海核电，受益于核电开工高峰期。
• 存量市场机会：随着在运机组数量增加，核燃料后处理等市场将有潜力。

其他关键信息

• 政策影响：新能源汽车政策调整对行业影响不一，乘用车受政策影响最小，仍保持高增速。
• 市场前景：清洁能源行业整体景气度继续向上，政策改革营造了健康的市场化环境。

致谢与分析师信息

• 张玲：中国银河证券电力设备与新能源行业分析师，加拿大UBC经济学硕士，2010年加入银河证券，多次获得行业奖项。
• 于化鹏：研究助理，清华大学工学硕士，曾就职于国网北京市电力公司。

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