20260311-中信证券-电新|高层密集发声,绿色燃料量价迎利好_3页_158kb

电新行业绿色燃料发展总结

核心内容

当前，绿色燃料与氢能发展正受到高层政策的高度重视，成为推动经济低碳转型的重要方向。工信部与国家能源局相继出台多项政策，明确将绿色燃料发展作为国家级能源安全战略的一部分，同时设立国家低碳转型基金，为绿色燃料行业提供资金支持，推动其规模化、商业化进程。

主要观点

政策支持强化行业确定性

• 高层密集发声：工信部和国家能源局分别召开会议，强调推动氢能及绿色燃料领域的技术攻关与产业布局，显示出对绿色燃料发展的坚定支持。
• 战略定位明确：绿色燃料被视为国家能源自主可控的重要手段，是绿电的非电消纳形式，也是替代化石能源的关键路径。
• 政策双控机制：通过碳排放总量与强度双控，完善碳核算、碳足迹及碳市场体系，使碳排成本显性化，为低碳转型提供资金支撑。

低碳转型基金助力行业成长

• 资金支持明确：两会政府工作报告明确提出设立国家低碳转型基金，重点支持绿色燃料产业的关键技术突破与产业链完善。
• 形成闭环机制：基金与碳交易市场相结合，形成“政策引导 + 基金支持 + 碳市场反哺”的良性循环，为绿色燃料提供可持续的资金来源。

行情特征与发展趋势

• 外需先行，内需接力：初期绿色燃料市场由国际航运脱碳政策（如IMO）及欧洲绿色替代需求驱动，未来随着国内政策逐步落地，内需将成为主要驱动力。
• 类比电化学储能：绿色燃料与电化学储能具有相似的功能属性，均为绿电的储能载体，且均呈现外需带动、内需跟进的发展路径。

关键信息

• 绿色燃料经济性核心变量：绿电成本占绿色氢氨醇制备环节成本的53%以上，是决定行业经济性的关键因素。
• 风电是最优绿电来源：风电具有更高的利用小时数和更低的度电成本，是绿色燃料最具经济性的绿电来源。
• 企业转型机遇显著：具备风电基因与优质风资源禀赋的企业，有望在绿色燃料发展过程中获得显著收益，实现从收入端向成本端的转型，提升毛利中枢和估值空间。

风险因素

• 双碳政策推进不及预期：若政策落地速度不及预期，可能影响绿色燃料行业发展节奏。
• 能源自主可控战略推进不及预期：若能源安全战略未能有效推进，可能削弱绿色燃料替代化石能源的进程。

投资策略

• 关注具备风电资源与技术优势的企业：这些企业在绿色燃料产业链中具备高确定性，有望受益于行业大β行情。
• 把握政策与资金双重驱动机遇：国家低碳转型基金和碳市场机制将为绿色燃料行业提供长期资金支持，提升其商业化进程。
• 重视产业链协同与技术突破：重点支持在关键技术与核心设备方面有突破的企业，以提升行业整体竞争力。

结论

绿色燃料行业正迎来政策与资金的双重利好，有望在“双碳”目标和能源自主可控战略的推动下，实现规模化、商业化发展。风电作为最经济的绿电来源，将成为绿色燃料产业链中的关键支撑。未来，具备风电基因和优质资源禀赋的企业，将充分受益于这一产业趋势，具有较高的投资价值。