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风电MEGA行情：绿色燃料与算电协同双驱动

核心内容

在“绿色燃料”和“算电协同”被写入政府工作报告的背景下，风电行业迎来新的增长契机。两大战略分别对应我国能源独立自主与AI竞赛的推进，共同推动风电需求的大幅增长。预计至2030年，绿色燃料和算电协同将合计催生近465GW的风电新增需求，风电板块将进入超级景气周期。

主要观点

• 绿色燃料战略：绿色燃料是保障国家能源安全的重要手段，旨在推进原油替代。2025年我国原油对外依存度高达72.7%，能源自主可控压力持续加大。随着伊朗地缘政治冲突的爆发，该战略的紧迫性进一步提升。
• 算电协同需求：数据中心用电需求持续增长，与绿色电力深度融合成为行业趋势。预计2030年数据中心新增年用电量将超3800亿千瓦时，对应需配套175GW风电装机，实际用电负荷可能达60-65GW，对应风电配套需求接近190GW。
• 欧洲市场机遇：英国取消风电组件进口关税，为中企打开欧洲风电市场。预计2030年欧洲数据中心用电规模达38GW，对应新增风电需求近85GW。若中国企业占据30%市场份额，可带来约25GW的高毛利海上风电订单。
• 风电的经济性优势：风电在绿色燃料和数据中心绿电场景中具备显著成本优势，年均利用小时数可达2200小时，风储配储比仅为1:0.3~0.5，较光储方案低5%~15%。风电成为主流绿电来源，预计在成本结构中占比超53%。
• 行业估值提升：风电行业将受益于绿色能源战略和算电协同战略，估值中枢有望从传统风电设备制造的20倍PE提升至30~35倍以上，领先企业可能获得40倍PE的估值溢价。

关键信息

• 绿色燃料产能：截至2025年底，国内绿色甲醇总规划产能（含签约）达6486万吨，SAF总规划产能近800万吨，可实现5334万吨原油功能替代。
• 风电需求预测：绿色燃料与算电协同将合计催生近465GW风机新增需求，其中绿色燃料替代需求约250GW，算电协同需求约190GW，欧洲市场贡献约25GW。
• 政策支持：两会政策推动绿色燃料和算电协同战略落地，为风电行业提供政策东风。
• 投资建议：建议重点布局具备绿色燃料产能的风电企业，以及具有欧洲出海能力的风机整机企业。

风险因素

• 我国能源独立战略推进不及预期；
• 我国AI竞赛投入不及预期；
• 欧洲风电市场开放不及预期。

投资策略

在政策、估值、盈利及需求多重驱动下，风电行业迎来高景气度的 $\beta+$ 结构性 $\alpha$ 机遇。风电企业向绿色燃料运营商转型，具备显著的上游成本优势，同时契合国家能源安全战略，有望获得更高的估值溢价。行业盈利中枢和估值中枢双抬升，为风电板块带来长期投资价值。

总结

风电行业在“绿色燃料”和“算电协同”两大战略的推动下，迎来前所未有的增长机遇。绿色燃料作为原油替代的重要路径，与数据中心绿电需求共同构成风电行业的主要增长引擎。欧洲市场的开放也为中企带来重要增量机会。风电在经济性和可靠性方面具备显著优势，成为主流绿电来源，预计至2030年将催生近465GW新增需求。随着政策支持、估值提升和盈利增长，风电行业有望进入超级景气周期，成为电力设备与新能源领域的重要投资标的。