20250112-广发期货-多晶硅周报_N型料上涨_菜花料下跌_多晶硅期货震荡上行_23页_2mb

多晶硅周报分析总结

核心观点：

• 本周N型料报价小幅上涨，最高至45000元/吨（暂无成交），成交重心上移；菜花料价格下跌2000元/吨，主要因小企业低价销售。
• 期货主力合约价格上涨510元/吨，收盘价43070元/吨，呈现震荡上行趋势。
• 多晶硅库存从高位略有回落，但仍处高位，2025年1月初库存为228万吨；预计1月传统淡季排产下降，库存或继续去化。
• N型料因技术升级需求增长，
  N型料占比约75%将保持高位，颗粒硅占比亦提升。
• 下游硅片和电池片价格逐步企稳，但组件端排产下降，1月硅料生产预计进一步减少约3000吨。
• 多晶硅价格有望在短期调整后于3.8万-4万元/吨区间内逢低做多。

一、市场概况

1. 现货价格：
   N型料价格小幅上涨，菜花料价格下跌。N型料均价39-45元/千克，环比上涨0.5元/千克；菜花料出厂价31-32元/千克，环比下降2元/千克。
2. 期货价格：

• 本周多晶硅期货价格震荡上行，主力合约周五收盘43070元/吨，环比上涨510元/吨。
• 期货基差方面，N型料基差震荡回升，菜花料基差震荡回落。

二、供需分析

1. 供应端：

• 多晶硅产量预计12月降至约9万吨/月，1月将进一步减产3000吨。
  至
• 2024年底，N型硅料占比将稳定在75%，颗粒硅占比全年达16%。

2. 需求端：

• 硅片和组件排产将继续下降，1月硅片排产低于40GW，预计中国组件开工率仅38%。
• 春节假期影响上游环节停产，行业预期库存压力缓和。

三、库存与成本

1. 库存：

• 多晶硅库存高企，2024年最高约30万吨，12月回落至219万吨，1月初回升至228万吨。

2. 成本：

• 多晶硅生产成本中电力占35%、工业硅粉31%，成本压力持续存在，但自律协议可能缓解短期供需矛盾。

四、政策与展望

• 1月为传统淡季，价格重心或小幅上移。
• 远期看，期货仓单需求或消化高库存，带动需求增长
• 电力体制改革背景下，多晶硅价格有望受益于绿电成本下降。

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