20210304-弘业期货-贵金属月报_贵金属近期承压_白银可能是未来较优选择_12页_1mb

贵金属月报总结

核心内容

本报告为2021年3月3日发布的《贵金属月报》，主要分析了二月份贵金属市场的走势、国际要闻、相关数据及未来展望。报告指出，尽管二月份整体经济数据向好，但贵金属市场表现较弱，黄金价格下跌，而白银则相对稳定。

主要观点

1. 走势回顾

• 二月份中国资本市场出现较大波动，贵金属表现疲软。
• COMEX黄金在二月下跌了 6.34%，主要受疫情复苏预期和再通胀逻辑影响，同时美债十年期利率快速上升，压制金价。
• COMEX白银仅下跌 0.8%，表现优于黄金，因其具有更强的商品属性。

2. 国际要闻盘点

(1) “逼空白银”运动未能持久

• 美国散户通过Reddit论坛发起逼空运动，推动白银价格在月初大幅上涨，但随后因芝商所（CME）提高保证金而受挫。
• 此事件反映了市场情绪的波动及交易所干预对价格的影响。

(2) 美国1.9万亿美元经济刺激计划接近通过

• 该计划已在众议院通过，参议院将进行最终表决。
• 拜登政府试图通过预算和解程序绕过共和党反对，最终能否通过仍存在不确定性。

(3) 疫苗接种加速，美国经济逐步复苏

• 疫情在二月持续好转，新增病例大幅下降，疫苗接种速度超过 180万/天，接种比例已超 20%。
• 尽管非农就业数据仍低于预期，但每小时工资月率表现良好，初请失业金人数减少，显示就业市场正在逐步恢复。
• 制造业PMI数据持续高于预期，服务业PMI预计也将接近 60点，整体经济复苏态势明显。

(4) 十年期美债利率上升，金价承压

• 二月美国10年期国债收益率上升 35bp，达到 1.4% 以上。
• 疫情好转和经济复苏预期推动利率上升，进一步压制金价。

关键信息

1. 贵金属市场表现

• 黄金：二月下跌 6.34%，主要受利率上升和通胀预期变化影响。
• 白银：二月仅下跌 0.8%，表现出更强的抗跌性，与商品属性密切相关。

2. 市场情绪与持仓变化

• 黄金CFTC非商业净多持仓：减少 10.37% 至284,081手，空头增加 18.08% 至68,348手，净多持仓降至215,733手。
• 白银CFTC非商业净多持仓：小幅减少 7.28% 至78,710手，空头增加 3.48% 至31,067手。
• 黄金ETF持仓：SPDR基金持仓减少至 1,087.12吨。
• 白银ETF持仓：SLV持银量增加至 19,156.06吨，显示机构投资者对白银的偏好有所上升。

3. 后市展望

• 黄金：短期内反弹难度较大，需等待通胀超调。
• 白银：预计在通胀上行时将跟随有色板块震荡上行，金银比可能进一步走弱。

总结

二月份贵金属市场整体承压，黄金表现疲软，而白银相对抗跌。市场波动主要受到疫情复苏预期、美债利率上升以及散户行为的影响。从数据来看，美国经济持续复苏，但黄金价格短期内难以企稳。白银因商品属性较强，未来可能更具投资价值。投资者需关注通胀走势及市场情绪变化，以判断贵金属的未来表现。