20161115-东兴证券-七维航测-430088.OC-深度报告_民参军_实施典范_航空_东风_助力公司高速发展_21页_1mb

北京七维航测科技股份有限公司深度报告总结

核心内容概览

北京七维航测科技股份有限公司（股票代码：430088）是一家专注于军工行业，具备完整军工资质的高新技术企业。公司主要业务涵盖航测、监测、检测及无人机领域，提供包括惯性导航、卫星导航、精确授时等核心技术产品及技术服务。公司通过持续的技术研发和产业链布局，积极拓展军工市场，并在2016年启动IPO辅导程序，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业务板块与市场定位：公司三大业务板块（航测、监测、检测）均衡发展，其中航测占比约50%，检测和监测各占约25%。公司还积极切入无人机市场，开发了多种无人机产品及系统集成方案，应用范围广泛，包括科研勘探、国土测绘、公共安全等领域。
• 业绩波动与增长预期：2015年上半年受客户系统集成项目调整影响，营收及利润下降，但下半年迅速恢复，三大业务环比大幅增长。预计未来三年公司营收及净利润将保持稳定增长，年复合增长率分别为10.77%和11.79%。
• 军民融合战略：国家持续推进军民融合政策，吸纳民营企业进入军工领域，促进市场竞争。公司作为“民参军”典范，受益于政策红利，发展前景广阔。
• 产业链布局：公司通过设立子公司和投资，进一步向产业链纵深发展，增强在军工电子元器件及无人机服务领域的竞争力。例如，收购无锡天和电子有限公司，拓展军工元器件配套业务。
• 技术研发与核心竞争力：公司高度重视技术研发，已掌握多项核心技术，包括卫星导航、姿态测量和同步授时等。研发投入逐年增加，占比达34%，技术实力成为其核心竞争优势。
• IPO前景：公司已接受上市辅导，有望实现IPO，进一步提升市场影响力和融资能力。

关键信息

财务数据预测

行业前景

• 卫星导航产业：2015年我国卫星导航与位置服务产业产值达1735亿元，同比增长29.2%，预计到2020年将突破4000亿元，年复合增长率达20.57%。
• 无人机市场：2015年国内无人机市场销售规模23.3亿元，同比增长5.3%。预计到2023年，民用无人机市场规模将达976.9亿元，年复合增长率达59%。

市场应用与增长潜力

• 农业植保：预计市场规模从30.03亿元增长至484.9亿元，复合增长率达41.58%。
• 电力巡线：市场规模预计达21.4亿元。
• 输油管道巡检：市场规模预计达5.83亿元。
• 森林防火：市场规模预计达6.69亿元。
• 公共安全：市场规模预计达28.54亿元。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖并给予“强烈推荐”评级。
• 估值对比：公司估值远低于A股同类企业，具备较高的成长空间。
• 财务指标：公司近五年平均毛利率达45.33%，预计未来将维持55%左右。净利润率逐年提升，2015年达到30.72%。

估值分析

• PE与PB：2016年PE为20X，2018年预计降至15X。PB也呈现下降趋势，2018年预计为2.74X。
• 成长能力：公司营业收入和净利润均保持稳定增长，未来三年复合增长率分别为10.77%和11.79%。

技术与市场优势

• 核心技术：公司在卫星导航和惯性导航领域具有国内领先水平，自主研发多项核心技术。
• 市场应用：公司产品广泛应用于航天、航空、航海、电子、兵器等国防军工领域，以及能源勘探、农业植保、公共安全等多个民用领域。
• 产业链布局：通过设立子公司和投资，公司向产业链上下游拓展，增强市场竞争力和持续发展能力。

股权结构与激励机制

• 股权结构：实际控制人杨娜女士持股25.63%，宁波七维同心投资管理中心持股2.99%，形成员工持股平台，有助于留住核心人才。
• 股权激励：通过股权结构优化，公司增强员工激励，提升研发与创新能力。

未来展望

• IPO预期：公司已进入IPO辅导阶段，有望在未来实现上市，进一步扩大市场份额。
• 市场拓展：公司计划在无人机服务领域加大投入，拓展更多应用领域，提升技术服务占比。
• 行业地位：公司凭借技术实力和产业链布局，有望在卫星导航与无人机领域占据重要地位。

总结

北京七维航测科技股份有限公司凭借其在军工领域的深厚积累和对无人机市场的积极布局，展现出强劲的成长潜力。公司具备完整的军工资质和领先的技术水平，未来有望通过IPO实现更大的发展。随着军民融合政策的推进和无人机市场的快速增长，公司有望在多个细分领域实现业绩增长，成为行业内的佼佼者。