BlackRock-2023年二季度展望：金融裂缝和经济损害正在显现（英）-2023.3-26页_849kb

总结

核心主题

• 2023年全球展望：Q2更新
  报告从战略和战术层面分析了全球宏观经济趋势、资产配置建议及市场风险因素，更新于2023年3月。内容聚焦于权衡经济增长与通胀控制。

核心观点

1. 通胀与央行政策的权衡：

   • 高通胀与经济活动的对抗持续上升，美联储等央行面临加息周期的两难选择。
   • 当前通胀可能高于2%的目标水平，未来利率将保持“偏高一段时间”，而非迅速收紧。
   • 金融市场对加息幅度的定价不足，忽视了持续通胀风险。

2. 资产配置策略：

   • 策略层：增持通胀保值债券、短期国债，减持长期政府债券；对中国等新兴市场保持信心；弱化发达市场股票。
   • 战术层：
     • 股票：偏好中国、新兴市场股票；对发达市场股票保持谨慎，尤其是金融、能源等领域。
     • 债券：增持短期和通胀保值债券，减持长期政府债券和高收益债。
     • 新兴市场债务：预计新兴市场国家将更快接近加息顶峰，其债务风险相对可控。

3. 经济风险与市场压力

   • 高额利率正对企业和经济活动造成压力，劳动力市场紧绷导致服务通胀增加。
   • 美联储与其他大型国家央行的加息可能引发全球金融市场动荡。
   • 日本央行政策转变可能推高全球债券收益率。

4. 焦点分析

   • 通胀结构：核心是服务业持续价格上升。
   • 利率影响：通胀持久+政府债增多+央行宽松操作，推高收益率。
   • 资产类别的风险定价：违约风险上升，但被视为增长型债券风险被低估。

深挖背景和影响因子

• 通胀根源：服务性价格上涨、工资上涨共同作用。
• 利率环境：美国等央行推动利率进入新常态，即“高利率停留更久”。
• 债务负担：疫情期间各国政府债务激增，可能拖累经济增长。
• 全球宏观趋势：地缘政治紧张、劳动力市场景气度、供应链反弹等依然是影响金融环境的隐藏因素。

这份报告适用于专业投资者、顾问、以及中高级资本市场分析者，提供详尽、稳健且结构化的环球市场建言。