20260125-国信期货-金融月报_股市分化_国债小幅回升_18页_2mb

国信期货金融月报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月至2026年1月期间中国股市与国债市场的走势及政策环境。整体来看，股市呈现分化格局，而国债市场则在政策宽松背景下出现震荡。

主要观点

股市走势分析

• 市场活跃度：2025年12月至2026年1月，股市热点不断，市场成交额突破3万亿，芯片、AI、商业航天、贵金属等板块成为资金活跃的主流。
• 指数分化：上证50、沪深300等大盘指数表现较为稳定，而中证500、中证1000等小盘指数波动较大，市场情绪在春节后明显转为乐观。
• 政策支持：证监会及时推出逆周期调节措施，央行下调结构性货币工具利率，市场流动性充足，有助于稳定指数。
• 期货持仓：IH、IF空单轻仓，IC、IM多单轻仓，市场炒作板块存在快速回调风险。

国债走势分析

• 市场回调：2025年春节后，由于经济恢复力度较好，国债期货出现回调，十年期国债跌至107水平。
• 政策宽松：央行在2026年1月下调再贷款、再贴现利率，传递仍有降息降准空间的信号，国债期货小幅震荡回升。
• 利率环境：国债到期收益率整体呈现波动，但总体下行趋势明显，市场预期货币政策仍以宽松为主。

关键信息

股指波动与贴水情况

• IF合约：2026年1月11日-1月22日，沪深300指数震荡下行，贴水扩大。
• IH合约：上证50指数在1月出现较大波动，贴水有所扩大。
• IC合约：中证500指数在1月快速上涨，贴水回归至50点以内。
• 市场情绪：市场情绪在春节后明显乐观，但部分炒作板块存在回调风险。

行业强弱转换

• 行业反转强度：材料、金融板块反转强度较高，超过10点；其他板块反转强度较低。
• 行业表现：2026年1月，材料、工业、医药、信息等板块上涨，能源、可选、消费、金融、电信、公用板块下跌。
• 行业分析：市场热点板块轮动频繁，市场在稳定指数与资金活跃之间博弈。

行业 ALPHA 风险收益

• ALPHA收益：沪深300板块走势一致性增强，材料、能源等板块表现出较高的全周期 ALPHA 收益。
• BETA风险：工业、医药、可选、金融、消费、公共、能源板块 BETA 值相对较大，风险较低；电信、信息板块与股指相关性较弱。

货币政策与经济数据

货币政策动态

• 结构性工具调整：2026年1月15日，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。
• 政策宽松：2025年5月，央行推出一揽子金融政策，包括降准、降息、结构性货币政策工具调整等，进一步加大宽松力度。
• 政策效果：货币政策宽松力度加大，市场流动性改善，资本市场赚钱效应增强。

经济数据表现

• GDP：2024年1月GDP为5.3%，2025年1月GDP增速维持在5.4%，但后续有所回落。
• PMI：制造业PMI在2024年1月为49.2，之后逐步回升，2025年12月PMI开始高于荣枯线。
• CPI与PPI：CPI略有好转，PPI持续走弱，表明工业端疲软，通缩状态略有改善。
• 工业增加值：2024年1月工业增加值同比为26.3%，之后逐步回落，2025年12月工业增加值同比为5.2%。

操作建议

• 股市策略：IH、IF空单轻仓，IC、IM多单轻仓，建议关注市场炒作板块的回调风险。
• 国债策略：国债多单轻仓，市场在宽松政策下震荡，建议保持谨慎，关注政策变化对市场的影响。

图表说明

• 图1：沪深300、上证50、中证500、中证1000指数走势，显示市场分化。
• 图2：行业强弱转换图，显示材料、金融板块反转强度较高。
• 图3：行业ALPHA收益图，显示沪深300板块走势一致性增强。
• 图4：M1、M2投放同比增速图，显示货币环境宽松。
• 图5：新增人民币贷款图，显示市场流动性变化。
• 图6：公开市场操作图，显示央行货币政策工具使用情况。
• 图7：银行间国债到期收益率图，显示利率走势。

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