20251019-浙商证券-主动量化周报_10月微观结构再平衡_机会在哪_11页_644kb

本报告指出，当前市场回调主要源于科技板块的微观结构失衡，中美摩擦仅为外部催化。与4月行情相比，本轮市场对TACO交易预期过早且高度一致，市场位置更高，叠加财报季科技股面临预期兑现压力，导致风险偏好难以持续提升。融资杠杆资金收益已现回落，科技板块存在明显拥挤风险，公募基金对TMT持仓达历史高位，交易拥挤度处于三年来高分位。预计本轮调整幅度较大，可能持续至11月底。建议短期从科技切换至红利板块。尽管部分资金仍在逢低买入科技股，但其内生性结构问题需时间消化，红利资产在震荡期内更具优势。风险提示包括模型失效、估算偏差及市场环境变化。