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有色金属行业周报摘要 (2024年10月25日)

报告分析师：张平、余菲菲、彭婧霖

1 铜市场分析

• 行情回顾：本周沪铜震荡走弱，受美元指数和美债收益率上行、海外风险偏好下降、内外现货市场偏弱运行等因素拖累。伦铜周线四连阴，库存下降，持仓量减少，基金净多持仓环比下降。
• 基本面分析：
  • 短期：国内社会库存在累库风险，下游消费数据弱于9月，精铜杆、电线电缆开工率持续下跌，政策效果待显现。
  • 中期：政策刺激带来增量预期、全球新能源发展加速、美国或撤销对华光伏关税，支撑需求，基本面中期向好。
  • 库存：内外库存在累库压力，LME0-3contango结构维持高位，COMEX累库。
• 操作建议：短期铜价震荡偏弱，预计运行区间76-78万元；中期基本面向好叠加宏观支持，下跌为买入时机。

2 碳酸锂市场分析

• 行情回顾：碳酸锂期货探底回升，现货价格在733-736元/吨区间内平稳运行，持货商挺价，下游观望。
• 基本面分析：
  • 供应端：锂矿价格下跌，部分企业亏损缩窄，碳酸锂产量微增至1.34万吨。
  • 需求端：新能源板块受关税消息提振，但终端需求仍偏弱，电芯价格稳中下行。
  • 库存：市场连续8周去库，库存压力缓解。
• 操作建议：短期去库与中长期过剩交织，预计碳酸锂主力价格持续震荡，下方空间有限，上方突破需新能源需求改善。

3 铝市场分析

• 行情回顾：铝价总体偏强，突破21万/吨关口后回落。成本端氧化铝价格上涨是主要推动力。
• 基本面分析：
  • 供应端：电解铝运行产能小幅抬升，但旺季已近尾声。进口窗口持续关闭。
  • 需求端：下游加工龙头企业开工率稳定，消费韧性尚可。
  • 库存：国内电解铝锭库存较上周减少19万吨，铝棒库存减少16.5万吨，去库态势持续。
• 操作建议：基本面矛盾不明显，供需边际改善，建议维持震荡偏强观点，回调为买入机会。

4 镍市场分析

• 行情回顾：镍价持续下行，领跌有色板块。受到印尼镍矿配额释放预期、硫酸镍价格倒挂等因素压制。
• 基本面分析：
  • 供应端：印尼镍矿供应增加预期，镍铁进口量回升，国内精炼镍产量环比增加。
  • 需求端：硫酸镍价格大幅下跌，三元前驱体企业减产预期显现。
  • 库存：LME镍库存高企，全球纯镍库存合计167.5万吨。
• 操作建议：短期面临调整压力，中期再通胀预期支撑，建议维持区间震荡思路。

5 锌市场分析

• 行情回顾：沪锌高位震荡，运行区间在25.0-26.0万元。外盘逼仓风险带动内盘跟涨，后市波动性可能加大。
• 基本面分析：
  • 供应端：锌精矿供应趋紧，冶炼厂利润倒挂，TC加工费有所回升。
  • 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率维持高位，终端需求逐步复苏。
  • 库存：国内七地锌锭库存总量125.9万吨，LME锌去库加速。
• 操作建议：矿端供应偏紧支撑价格，伦锌去库至低位，进口亏损扩大，预计四季度供需格局边际改善，短期关注LME持仓及逼仓风险。

总结

近期有色金属市场整体呈现震荡偏弱态势，受美元走强、海外风险偏好下降等宏观因素压制。但随着国内政策暖风吹拂、新能源发展加速、再通胀预期上升等中长期利好因素逐步显现，市场重心预计逐步上移。短期内需密切关注美国大选和宏观数据变化，中期可把握政策和需求改善带来的机会。