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2013年8月宏观策略及行业配置总结

核心内容

2013年8月，华创策略组对宏观经济及行业配置进行了深入分析，指出短期经济“淡季不淡”现象可能难以持续，8、9月旺季将成为观察经济走势的关键时点。中长期来看，债务清偿风险依然存在，市场中期机会尚未显现。资金环境方面，外汇占款回落，短端资金价格上行趋势值得关注，若持续上行则需防范风险。政策层面，“稳增长”信号释放，但需警惕“淡季不淡”后可能出现的“旺季不旺”现象。

主要观点

• 经济趋势：三季度经济仍可能延续惯性下滑，预计当季同比增速回落至7.3%，全年增速将维持在7.5%左右。
• 资金环境：短期中性偏紧，关注短端资金价格是否持续上行，若持续则需转向防御。
• 政策影响：8月是“稳增长”政策效果的重要观察期，结构性机会为主，系统性机会持续性不强。
• 行业配置：推荐终端消费品，逐步向中游过渡；关注政策鼓励的行业如信息消费、节能环保、轨道交通等。

重点行业分析

一、宏观策略

• 经济走势：三季度经济增速预计较二季度下降0.2个百分点至7.3%，全年增长可能接近7.5%的底线。
• 价格走势：短期价格反弹主要受国际能源价格上涨及政策预期波动影响，实体需求仍偏弱，价格难以持续上涨。
• 资金环境：外汇占款回落，资金面趋紧，若短端利率持续上行，需警惕风险。
• 政策观察：8、9月旺季表现将决定“稳增长”政策效果，建议届时转向谨慎。

二、资本品行业

• 钢铁行业：库存消化较快，出口表现较好，但产能过剩，价格反弹空间有限。
• 煤炭行业：短期动力煤价格不乐观，焦煤可能小幅反弹，但中长期仍受供大于求影响。
• 投资建议：短期关注结构性机会，中长期建议谨慎对待。

三、消费品行业

• 汽车行业：推荐LNG和气电混合动力客车放量，重点推荐宇通客车、长城汽车、江淮汽车。
• 食品行业：涪陵榨菜、皇氏乳业、伊利股份、三全食品等具备较强成长性。
• 医药行业：推荐片仔癀、康缘药业、中恒集团、和佳股份、红日药业、众生药业等。
• 旅游行业：受宏观经济影响，增速相对稳健，建议关注宋城股份、峨眉山、中国国旅等。
• 信息消费：政策支持明显，重点推荐光纤宽带、4G产业、三网融合、移动支付等产业链相关公司。

四、重点跟踪公司

关键信息

• 风险提示：利率持续上行、宏观经济弱复苏、食品安全、出口增速回落等。
• 投资逻辑：关注政策利好、行业基本面改善、估值修复机会，以及具备成长性和弹性需求的行业。
• 中长期建议：市场中期机会尚未显现，建议关注终端消费品及政策导向行业。

行业推荐总结

• 推荐行业：终端消费品（如SUV、LNG、食品、医药、旅游）、信息消费（如4G、智慧城市、移动支付）。
• 中性行业：资本品（如钢铁、煤炭）、工程机械、部分纺织品。
• 谨慎行业：地产（需关注政策变化）、消费品（需警惕淡季销量不佳）。

总结

2013年8月，市场面临短期结构性机会，但需警惕“淡季不淡”之后可能出现的“旺季不旺”风险。建议投资者关注终端消费品、信息消费、医药及旅游等具备较强增长潜力的行业，同时对资本品、工程机械等行业保持谨慎。整体策略以短期参与为主，等待中长期机会显现。