20221223-格林期货-铝期货周报_疫情状况超预期政策预期兑现延后_震荡偏空为主_海外衰退集中加息衰退预期增强弱势延续__20页_1mb

铝价分析总结

核心内容

本报告对铝价的短期与长期走势进行了分析，结合了国内与国际市场因素，重点围绕疫情、政策、库存、成本与利润等方面展开，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

• 短期走势：铝价整体偏空运行，受国内疫情加重、终端需求疲软、供给端减产限产等多重利空因素影响。
• 中期走势：疫情走向是关键变量，若疫情缓解，政策利好或逐步兑现，市场情绪有望改善。
• 长期走势：全球经济衰退预期增强，铝价存在下行压力。

关键信息

一、市场基本面

1.1 铝材与终端

• 国内疫情处于高峰期，铝材与终端生产、运输受限。
• 下游企业提前放假，备库积极性不高。
• 铝棒加工费涨跌互现，合金锭因废铝下跌与需求弱，易跌难涨。
• 铝型材开工率同比下降，预计12月延续跌势。

1.2 供给端

• 国内：投复产减产限产并举，贵州电解铝冶炼受疫情影响。
• 海外：印尼铝土矿出口禁令、欧洲能源危机导致减产。
• 氧化铝：北方减产导致价格上行，南方现货充裕，出现南货北调。
• 电解铝成本与利润：12月电解铝行业加权平均完全成本上涨，利润略收窄。

1.3 库存情况

• 国内：社会库存减少，但厂库显著累积，供需矛盾不明显。
• 海外：LME库存中性去库，海外库存水平仅约为去年同期的50%。

二、宏观因素

• 国内政策：房地产刺激政策出台，基建投资加码，但房地产数据仍偏弱。
• 海外加息：欧美央行偏鹰，加息常态化，加剧全球经济衰退预期。
• 全球经济：衰退预期加深，外需走弱，对铝价形成压力。

三、价格区间

• 内盘运行区间：17800-18900元/吨
• 外盘运行区间：2300-2410美元/吨

四、操作建议

• 近月相对走弱，远月相对偏强。
• 内外盘价差趋势不明显，市场仍以震荡偏空为主。

风险提示

• 全球疫情走势：若疫情超预期缓解，市场情绪或改善。
• 全球经济衰退：衰退时点可能滞后，对铝价形成持续压力。
• 政策兑现：国内政策利好需时间兑现，效果可能不及预期。

附：图表说明

• 图1：中国铝现货库存年度走势（显示库存下降趋势）
• 图2：LME铝库存变化量（周）（显示库存波动情况）
• 图3：中国铝棒加工费（显示加工费波动）
• 图4：中国铝型材开工率（显示开工率下降）
• 图5：中国未锻轧铝及铝材出口（显示出口趋势）
• 图6：中国氧化铝年产能变化（显示产能变化）
• 图7：成本及利润（显示成本上升与利润收窄）

免责声明

本报告中的信息来源于公开资料，分析逻辑基于研究员的职业理解，力求客观公正，结论不受任何第三方授意或影响。报告不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。