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香江水又暖：港股上涨驱动与投资展望

最近港股市场有所回暖，从整体估值处于历史低位、外资上调中国经济增长预期直到配置再平衡与红利税优化预期上升，共同推动了本轮行情上涨。具体来看：

主要驱动因素

1. 估值吸引力：恒生指数 PE-TTM 仅 85 倍（近五年分位点约10%），恒生科技指数 204 倍（9%），远低于标普500（248 倍，58% 分位）等国际主要指数，整体处于估值洼地。

2. 外资预期上调与信心提振：自4月9日起，包括瑞银、高盛在内的海外机构将中国经济 2024年实际GDP增速预期从 46% 不断上调至 482%。对华增长预期的提升，提振了外资信心，特别是在信息科技、金融地产等顺周期板块表现亮丽。

3. 新兴市场配置再平衡：受美国通胀超预期、美联储降息延迟等因素影响，外资在新兴市场间寻求配置再平衡。印度市场涨幅放缓、日本市场回落，部分海外机构资金可能转向如港股等地，某种程度上解释了港股的上行。但整体南下资金4月下旬并未明显加速。

4. 政策红利预期提升：有消息指出，国内监管机构正在考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时缴纳的20%股息红利税。此前也宣布深化沪港通、深港通机制合作措施，这类税收或交易机制的优化预期，有望提升港股风险偏好。

后市展望

短期来看，港股整体估值仍偏低，加上10年期美债利率维持在高水平，外资在新市场的跷跷板效应可能持续。具备高 ROE（如 65% 以上）和低估值分位（近五年40%分位）特点的核心资产（如信息科技、金融、可选消费）弹性可能更大。

中长期趋势，则取决于国内经济改善力度能否持续。如果需求不足和产能过剩问题能得到有效缓解，带动价格回暖并改善企业盈利，港股才有望持续上行。

华创策略港股金股组合

根据华创行业分析师推荐，构建了一组港股优选组合，包括：

腾讯控股、友邦保险、美团、香港交易所、翰森制药、信达生物、科伦博泰、和黄医药、药明合联、康诺亚-B、乐普生物-B、农业银行、建设银行、工商银行、海底捞、华润啤酒、珍酒李渡、舜宇光学科技等医药生物、消费、媒资、金融、地产等行业的龙头或潜力企业。

该报告提出投资需注意以下风险：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲软对产业链及出口影响；历史表现不代表未来。