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国泰海通证券研究报告总结：《反攻之路：科技制造与稳定内需》

核心内容概览

本报告分析了中国股市在市场调整后的投资机会，指出当前中国经济与股市具有“稳定”的底色，并强调中国转型与产业发展的积极前景。报告认为，中国股市正迎来重要底部与击球点，未来应重点关注金融、科技制造及稳定内需三大领域。

主要观点

1. 市场调整后的底部与击球点

• 中国能源消费结构中油气占比低于30%，低于全球平均水平，且进口来源多元，能源转型提升了整体韧性。
• 若全球油价维持在100-120美元/桶区间，对A股盈利的冲击总体可控，结构性机会突出。
• 中国拥有相对稳定的经济社会环境、完备的供应链体系和积极的产业进展，这些在全球范围内较为稀缺。
• 2026年中国经济政策将更加注重内需，通过扩张性财政政策和稳定投资部署，推动内需企稳，对冲全球需求回落。

2. 稳定是中国资产的底色

• 中国资产在全球资产中具有低相关性，具备风险分散价值。
• 中国特色的稳市机制不断完善，提升了股市抵御风险的能力。
• 外资正重新评估中国市场的长期价值，特别是在全球不确定性加剧的背景下，中国产业优势和配置价值凸显。

3. 中国转型与产业发展的支撑

• 2026年是中国经济转型的关键年，资本开支提速与全球能源转型需求增长将推动中国走出增长逻辑。
• AI技术应用加速，推理成本下降，为科技制造行业带来爆发机会。
• 国内绿色产业与科技制造具有全球竞争力，新能源与资本品出海有望取得新突破。
• 传统行业库存处于低位，叠加政策支持，内需有望逐步恢复。

关键推荐行业

金融与稳定板块

• 推荐理由：作为市场的重要稳定器，具备高股息率和配置价值。
• 推荐标的：银行、电力、高速

科技制造与能源转型板块

• 推荐理由：受益于能源冲击与转型，具备全球竞争力与成本优势。
• 推荐标的：
  • 电力设备与新能源
  • 能源金属
  • 工程机械
• AI相关领域：2026年中国加大科技投入，推动国产替代加速，推荐半导体、通信设备、机械设备

内需价值板块

• 推荐理由：政策支持稳定投资，叠加通胀回升，有望拉动补库需求。
• 推荐标的：建材、建筑、酒店、大众品

风险提示

• 海外经济与地缘政治风险
• 个股业绩不达预期的风险

报告信息

• 报告名称：反攻之路：科技制造与稳定内需
• 报告日期：2026年4月1日
• 报告作者：
  • 方奕（分析师），登记编号：S0880520120005
  • 苏徽（分析师），登记编号：S0880516080006

重要提醒

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