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报告摘要

贵金属早报分析总结

机构名称： 大越期货投资咨询部
分析师： 项唯一
资质号： 投资咨询证号 Z0015764 / 从业资格证号 F3051846
报告日期： 2025年12月3日

内容摘要

交易咨询业务资格： 报告显示分析机构已获得证监会授权进行相关交易咨询业务（证监许可【2012】1091号）。
市场回顾：
- 金银市场均出现震荡行情。
- 金价小幅回落：受加密市场回稳和日债拍卖需求强劲影响，特朗普暗示美联储主席人选可能影响市场预期。
- 白银表现相对强劲：COMEX小幅上涨，沪银溢价扩大。
- 外围市场波动显著：美三大股指收跌，欧股涨跌不一。
基本面与数据：
- 黄金： 流动性担忧暂时缓解，现货贴水期货；COMEX黄金期货跌0.84%。
- 白银： 表现钝化震荡为主；期货仓单增多，基差结构小幅改善；沪银溢价达420元/克。
- 宏观： 美国11月PMI数据、美联储降息预期、俄乌和谈乐观预期扰动价格；美元指数微跌；10年期美债收益率呈微涨趋势。
内外因分析：
- 利多因素： 全球动荡避险情绪支撑金价；通胀担忧、关税博弈、供应短缺预期为金银提供支撑。
- 利空因素： 美联储降息预期推迟；欧洲经济预期差；美运营市估值偏高；实际供应短缺可能性有限。
- 逻辑侧重点： 通胀与衰退预期转变导致金银难以大幅上涨；全球不确定性仍是价格核心驱动因素。
持仓结构与数量变化：
- 黄金： 多单量微降，净持仓略有上升，显示中性偏多意向略有回暖迹象。
- 白银： 净多单减少明显，空头情绪升温或反映为技术性回调。
关键数据与关注点提示：
- 美联储鲍威尔讲话、英央行金融稳定性报告、奥央行官员听证会等。
- 投资者需注意进出口关税变化、OPEC政策动向、欧洲经济复苏形势对金银支撑作用的变化。
交易结论与建议：
- 黄金呈现高位震荡，谨慎观望。
- 白银虽具名义支撑，但实际供应课题待解，短期反弹空间有限，追高需谨慎。